科大訊飛發佈2023 年年報及2024 年一季報，雖然G 端業務短期仍承壓，但AI 賦能多項業務收入快速提升，C 端佔比提高帶來收入結構優化，有利於提升公司收入增長動力及持續性。24 年公司將持續投入星火大模型研發，預計6 月對標GPT-4 Turbo，強基座模型能力支撐上層應用發展。
事件：科大訊飛發佈2023 年年報及2024 年一季報。公司2023 全年實現營業收入196.50 億元，YoY +4.41%；實現歸母淨利潤6.57 億元，YoY +17.12%；實現扣非淨利潤1.18 億元，YoY -71.74%。銷售/管理/研發費用分別爲35.84/13.70/34.81 億元，YoY +13.26%/+11.70%/+11.89%。實現經營性淨現金流3.50 億元，YoY -44.55%。其中，Q4 單季度實現營業收入70.37 億元，YoY +14.24%；實現歸母淨利潤5.58 億元，YoY +295.77%；實現扣非淨利潤4.42億元，去年同期爲-905 萬元。2024年一季度公司營業收入爲36.46億元，YoY +26.27%；歸母淨利潤爲-3.00 億元，去年同期爲-0.58 億元；扣非淨利潤爲-4.41 億元，去年同期爲-3.38 億元。
AI 賦能多項業務收入快速提升，C 端佔比提高帶來收入結構優化。2023 年公司教育及信息工程等G 端業務承壓，但AI 賦能帶來多項B 端及C 端業務收入快速提升。B 端業務方面，星火大模型已實現在頭部車企、醫療場景、金融機構等多場景應用，2023 年公司智慧汽車/智慧醫療/智慧金融業務實現收入6.96/5.40/2.89 億元，YoY +49.71%/ +15.41%/ +23.01%。同時AI 促進C端收入佔比提高，23 年開放平台及消費者業務已成爲公司最大業務板塊，實現收入61.85 億元，YoY +33.28%；教育業務中C 端收入快速增長，其中AI學習機收入增長120%。24Q1，公司學習機的銷量增長超100%，消費者及開放平台業務收入增長63%，C 端增長勢頭持續保持。C 端收入佔比提高有利於提升公司收入增長動力及持續性。
持續投入星火大模型研發，預計6 月對標GPT-4 Turbo。2023 年公司發佈了4 個版本的星火大模型，並於24 年1 月發佈星火V3.5，語言理解、數學能力、語音交互能力超過GPT-4 Turbo，代碼達到GPT-4 Turbo 96%，多模態理解達到 GPT-4V 91%。近年訊飛持續投入底座大模型研發，自22 年底推出“1+N”大模型研發專項攻關以來，70%的研發精力集中在底座能力的提升上。2023年公司研發費用率爲17.72%，同比增加了1.18pct，其中約七成用於基礎大模型研發。2024 年，預計公司50%的研發投入用於確保大模型底座能力維持在第一梯隊，預計今年6 月訊飛星火能夠對標GPT-4 turbo 當前最好水平。
進一步打造算力底座及AI 生態，賦能AI 行業發展。算力方面，2023 年10月24 日，科大訊飛攜手華爲，宣佈首個支撐萬億參數大模型訓練的萬卡國產算力平台“飛星一號”正式啓用。2024 年基於“飛星一號”訓練出的千億參數模型訊飛星火V3.5 正式發佈，性能指標處於國內領先水平，驗證了“飛星一號”的可靠性，國產算力底座爲國內AI 行業自主發展保駕護航。生態方面，自2023年5 月6 日訊飛星火發佈至2023 年底，訊飛開放平台新增167.6 萬開發者團隊，同比增長229%，其中大模型開發者超35 萬；面向企業，公司正與10萬餘家企業客戶合作，且公司已與奇瑞汽車、太平洋保險、交通銀行、國家能源集團、中國移動等行業頭部企業聯合打造各個領域的行業大模型應用標杆，加速AI 賦能垂直行業。
維持“強烈推薦”投資評級。星火大模型持續賦能行業應用及C 端產品，平滑G 端業務壓力，提升公司收入增長動力及持續性。預計公司24-26 年實現營收226.90/266.68/309.41 億元，YoY +15%/+18%/+16%；實現歸母淨利潤8.45/10.57/12.85 億元，YoY+29%/+25%/+22%。維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：行業競爭加劇，新領域拓展不及預期，研發進度及新技術落地不及預期，星火大模型商業化落地不及預期，地緣政治風險。