本報告導讀：
24Q1 投資收益同比下滑致使業績承壓；預計公司將圍繞新質生產力優化投行業務佈局，同時牽引多項業務。新國九條強化服務專業性背景下有望實現客戶綜合價值變現。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價12.21 元/股，對應2024 年25.98xPE、1.34xPB。公司2023 營收/ 歸母淨利潤67.3/17.18 億元， 同比+17.39%/43.41%；加權平均ROE 同比+1.22pct 至5.39%。2024Q1 營收/歸母淨利潤14.83/3.67 億元，同比-24.03%/-38.6%；加權平均ROE同比-0.78pct 至1.12%，業績符合預期。基於公司當前最新經營情況及市場環境，下調公司盈利預期爲24-25 年EPS 0.47/0.52 元（調整前爲0.52/0.61 元），新增26 預測EPS 0.57 元，維持“增持”評級。
2023 年行情回暖帶動投資業績高增，2024Q1 投資收益同比下滑致使業績承壓。1）2023 年公司投資業務淨收入同比497.37%至16.88 億元，貢獻了調整後營收（營業收入-其他業務支出）增量的141.02%，是業績改善主因；投資業務高增則源自市場回暖背景下，投資收益率同比+3.32pct 至4.15%；此外，金融資產規模較2022 年底+14.78%至434.85 億元；2）2024Q1，高基數致使公司投資業務淨收入同比-40.01%至4.32 億元，佔調整後營收增量的-61.43%，致使業績承壓。
預計公司將圍繞新質生產力優化投行業務佈局，同時牽引多項業務，新國九條對專業服務能力提出更高要求背景下有望實現客戶深度、綜合價值變現。新國九條出臺，聚焦中國式現代化中心，促使金融機構把功能性放在首位，不斷提高專業服務水準。公司投行業務圍繞新質生產力優化佈局，持續夯實項目儲備，聚焦政策鼓勵的產業併購領域，不斷提高執業質量。同時，堅定不移地落實以投行爲牽引的戰略，堅持爲財富、資管、機構業務等多項業務導流客戶和資產，有望通過對客戶的深度、綜合價值變現，實現自身業績超預期增長。
催化劑：投融資市場協調發展。
風險提示：權益市場大幅波動。