公司發佈2024 年一季報，研發投入持續增加短期影響淨利潤表現。公司正處於關鍵戰略轉型期，開發支出加大以確保在創新業務方向上實現產品和技術突破，爲公司長期增長提供支撐。
公司發佈24Q1 業績。公司24Q1 實現營收11.78 億元，同比增長1.01%；歸母淨利潤0.91 億元，同比下降46.10%；扣非淨利潤0.85 億元，同比下降46.23%。
毛利率保持穩定，人效略有下降。24Q1 公司毛利率39.82%，同比下降1.01個百分點，較去年全年毛利率36.95%提升2.87 個百分點。從2023 年數據看，公司人均創收/創利分別爲39.96/3.55 萬元，較2022 年分別下降1.19/2.26萬元，2020 至2022 年人均創收持續增長趨勢中止。我們認爲2023 年公司正處於戰略轉型關鍵期，各方面投入加大，業績經歷陣痛期，後續隨着公司AI 產品逐步落地，未來人效仍有較大提升空間。
研發投入持續增加，費用投入加大影響利潤。24Q1 公司實現銷售/管理/研發費用率4.30%/9.62%/21.37%，同比分別變動0.96/0.30/5.12 個百分點。報告期內公司加大研發投入，研發費用2.52 億元，同比增加32.79%；2020 至2022年公司研發費用率分別爲12.43%/15.55%/18.13%，研發費用投入持續增加，公司堅持以技術爲本，將多年積澱的技術平台化、產品化，奠定客戶粘性，通過卡位和生態優勢，奠定了智能產業領軍地位，以軟件價值持續對智能產業場景進行創新和拓展。
經營淨現金同比下滑，應收賬款小幅增長。24Q1 公司經營活動產生現金流量淨額1.64 億元，同比下降50.21%，主要系報告期銷售回款減少、職工相關支出及其他經營支付的現金增加所致。截至24Q1，公司應收賬款19.72 億元，較年初同比增加4.45%
機器人是公司未來發展的重點方向。2023 年 9 月 27 日，公司的機器人團隊-曉悟智能成立, 確立了機器人事業的核心。公司已經發布了面向倉儲物流、生產製造的場景, 打造的智能移動機器人產品。公司將持續把機器人事業的產品、技術、團隊等綜合資源進行戰略整合，將不斷在 AMR、叉車機器人、複合機器人等全系列產品上深耕。
維持“強烈推薦”評級。調整公司24 至26 年營收至60.60、74.11、92.35億元，歸母淨利潤至5.34、7.11、9.51 億元，對應PE39.4、29.6、22.1 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：新業務推進不及預期、應收賬款壞賬風險。