芯片巨头之一$美国超微公司 (AMD.US)$将于美东时间4月30日公布最新的业绩。

据市场一致预期，AMD 一季度有望实现营收54.52亿美元，同比增长1.85%；每股收益为0.17美元，同比扭亏为盈。

值得注意的是，AMD自今年3月初冲至高点后已回落25%，因此这份财报成为影响后续走势的关键。

分业务来看，据彭博一致预期，市场最关注的数据中心业务，预计一季度有望实现23.07亿美元，同比增长78.18%，环比增长1.09%。

另外，客户事业部预计实现收入12.88亿美元， 同比增长74.35%，环比下降11.81%；游戏业务预计实现收入9.65 亿美元，同比下降45.05%，环比下降29.42%；嵌入式业务预计实现收入9.23 亿美元，同比下降40.94%，环比下降12.72%。

值得注意的是，在月初谷歌云年度技术大会上，谷歌云副总裁兼人工智能基础设施总经理Mark Lohmeyer表示，目前，谷歌只需要英伟达GPU和自研的TPU就足以满足AI工作负载。

除了谷歌，亚马逊AWS也并未使用AMD的产品。一位AWS的高管此前在接受媒体采访时表示，AWS主要使用英伟达GPU和亚马逊自研的AI芯片Trainium和Inferentia。

不过，市场认为，即使没有谷歌或亚马逊，AMD仍然是AI浪潮的赢家。根据此前公司指引，其今年的芯片销售额预计将创下新高。在上一季度财报中，AMD今年AI芯片的预计销售额提高了75%，达到35亿美元以上。AMD表示，它正在与微软、甲骨文和Meta合作，在它们的数据中心安装最新的GPU。

华尔街分析师怎么看？

花旗指出，一季度为芯片行业传统淡季，预计整个半导体行业在第一季度的表现都将较为平淡，而要到第二季度才恢复到季节性增长。不过该行仍对AMD给予"买入"评级，并重申192的目标价，称其在今年下半年服务器的市场份额提升和MI300芯片爬坡将推动强劲预期。

AMD作为半导体龙头企业之一，其业绩表现也会受到行业淡季的影响，当前投资者主要担心微软是否会削减AMD新一代AI/HPC加速器MI300X的部署：

我们预计AMD2024年Q1营收为54亿美元(环比下降12%)，与市场普遍预期一致。由于税费较高，我们预计2024年第一季度每股收益为0.39美元，低于市场普遍预期的0.40美元。

由于游戏销售增加(占2023年销售额的27%)，我们预计AMD将把2024年第二季度的营收指引定为60亿美元(环比增长11%)，高于市场普遍预期的56.4亿美元(环比增长4%)。由于销售额和毛利率提高,我们预计2024年第二季度每股收益为0.55美元，高于市场普遍预期的0.50美元。

AMD的MI300芯片需求强劲，即使微软减订单也会被其他客户填补，但市场的负面预期仍可能在第一季度对AMD构成压力。

富国银行的分析师们认为市场需要关注AMD与微软间的合作关系以及MI300X所带来的巨大商业价值，同时，AMD也与三星之间建立了稳定的合作关系，给出“增持”评级的同时，将AMD的目标价定为190美元。

TD Cowen将AMD的目标价从185美元上调至200美元，并维持对该股的买入评级。分析师预计，

一季度数据中心业务将展现出强劲的增长势头，而其他业务领域则可能会面临一些疲软。该行还预测，到2027年，AMD的每股收益有望超过10美元，这意味着从2023年起，公司的年增长率将接近40%。

此外，该行还将其对AMD在2024年MI300收入的预测从40亿美元提高到45亿美元，并指出，由于几个关键客户的增长速度超出了预期，这一增长趋势预计将持续。

基于这些积极因素，AMD继续位列TD Cowen的首选股票名单。

德意志银行表示，

由于AMD的数据中心以及人工智能方面的“优势”或被客户端、游戏以及嵌入式业务持续出现的周期性挑战所抵消，因此该公司基本面仍将呈现“两极分化”的现象。

本季度最值得市场期待的是，公司对于2024年MI300收入指引的更新。

尽管最近几周随着市场对于人工智能热情的减退，导致AMD股价出现了回调，但是目前该股的估值仍然合理。

汇丰银行近期将AMD的股票评级从“持有”提升为“买入”，并且将目标价从180美元提高到225美元。该行认为，

目前市场对AMD在2024年和2025年MI300的收入预期已经进行了重新评估。尽管如此，该行相信AMD拥有充足的供应能力和市场需求，有望超越公司管理层对人工智能收入的预测。

此外分析师还提到，AMD的下一代人工智能GPU将在2025年成为英伟达GB200的直接竞争对手。汇丰银行认为，基于当前的股价水平，AMD的股票提供了一个吸引人的风险/回报比。

不过，Erste Group则将AMD的评级从“买入”下调至“持有”。分析师向投资者表示，

AMD的估值 “明显高于同行的市盈率”，与 “实力更强的竞争对手”英伟达相比也是如此。该公司补充说，目前AMD的上涨潜力 “似乎有限”。

历次财报日股价如何表现？

根据Market Chameleon，回测过去12个季度业绩日，AMD在业绩发布当天下跌概率较高，约为58%，股价平均变动为±6.7%，最大跌幅为-13.9%，最大涨幅为+12.6%。

当前，AMD的隐含变动为±8.6%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达8.6%；对比来看，AMD前4季度的绩后平均股价变动为±7.1%，显示该股当前期权价值被高估。

从期权波动率偏度来看，市场情绪对AMD 略微看涨。

牛友们，

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编辑/Somer

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