2023 年及1Q24 業績超出我們預期
公司公佈2023 年業績：2023 年收入同比增長98%至7.54 億元，歸母淨利潤同比增長87%至1.80 億元，歸母淨利潤貼近此前業績預告的1.71-1.86億元上限，表現超出我們預期20%。回顧2023 年，我們認爲公司歸母淨利潤表現較優主因：1）公司光學微棱鏡新品伴隨北美大客戶新機型的發佈，收入逐步放量，同時產品良率爬坡順利，帶動公司盈利水平提升；2）公司玻璃非球面透鏡在車載領域持續獲取客戶份額，該分部收入增長表現優於行業整體表現。公司同時公佈了1Q24 業績：1Q24 公司收入同比增長95%至1.67 億元，歸母淨利潤同比增長511%至0.29 億元，歸母淨利潤同比增長較多我們認爲主因公司微棱鏡新品開發順利，提供嶄新業績增量。展望2024 年，我們建議投資人持續關注潛望式微棱鏡在北美大客戶更多手機機型上的滲透，以及在汽車領域的持續增長。
發展趨勢
微棱鏡產品持續放量，盈利能力修復明顯。從公司整體淨利率來看，4Q23公司淨利率達到33.3%，環比提升9.2 個ppt；同時公司3Q23/4Q23 整體收入分別同比增長208%/211%。回顧2023 年，公司一至四季度整體淨利率水平顯著提升，我們認爲主要受益於北美大客戶微棱鏡新品良率爬坡順利帶來的盈利能力提升。展望2024 年，我們認爲北美大客戶仍將持續將潛望式技術向更多潛在機型滲透，藍特有望憑藉較優的產品質量與大客戶形成良好的合作，我們看好公司微棱鏡收入持續增長。
汽車智能化趨勢延續，公司非球面透鏡產品增長動能明確。公司能夠爲汽車廠商提供360 環視攝像頭及車載激光雷達的玻璃非球面透鏡產品，我們看到汽車智能化趨勢的延續帶動公司非球面透鏡收入的增長，2023 年非球面透鏡收入達到2.41 億元，同比增長53%。展望未來，我們看好公司憑藉多年的鍍膜經驗持續獲取下游客戶的份額，2024 年相關業務增速有望優於行業表現。
盈利預測與估值
當前股價對應2024 年27.6 倍和2025 年21.0 倍市盈率。考慮到微棱鏡新品開發順利，我們維持公司2024 年利潤預測於2.92 億元，同時上調2025年利潤預測7%於3.84 億元。基於藍特在光學元件領域製造經驗積累深厚，我們維持跑贏行業評級，上調目標價13%至26.0 元，對應35.8 倍2024 年市盈率和27.2 倍2025 年市盈率，較當前股價有30%的上行空間。
風險
汽車智能化轉型發展不及預期，潛望式攝像推廣不及預期。