4月24日，山鹰国际获民生证券买入评级，近一个月山鹰国际获得1份研报关注。

研报预计山鹰国际推进在建工程建设，优化国内区域产能布局。随着浙江山鹰77万吨造纸项目第一条产线正式投产，以及吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目投产，公司国内造纸产能提升至约800万吨/年，进一步巩固公司的行业领先地位。作为国内箱板瓦楞纸龙头，坚持产业链一体化策略，产能稳步扩张，展望2024年伴随下半年消费旺季来临，规模及区位优势推动下预计公司盈利逐季改善。民生证券预计2024-2026年归母净利润为9.63/15.13/20.67亿元，给出“推荐”评级。

研报认为，由23年起，公司的原纸销售均价同比下降了16.32%，但公司的毛利率和净利率分别同比增长了2.64/7.27pct，达到了9.87%/0.35%。此外，23年公司经营活动现金流净额为31.67亿元，同比增长1457.22%，公司盈利逐季改善，现金流持续好转。

风险提示：要警惕下游需求不及预期，市场竞争加剧的风险。