事件：
4 月19 日公司發佈2023 年年報，公司實現營業收入91.20 億元，同比下降4.98%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7.89 億元，同比增長12.23%。
國內樹脂龍頭企業，“科技創新+產業重塑”兩輪驅動：
公司是國內樹脂行業龍頭企業，鑄造造型材料產業是聖泉集團傳統支柱產業，鑄造用呋喃樹脂產銷規模位居世界第一。酚醛樹脂領域，年報披露，2023 年公司在各個領域的銷量均取得較大提升，碳素用樹脂、複合材料樹脂、油田樹脂、塗料樹脂均取得較大進展，使其成爲公司酚醛樹脂產業新的增長點。生物質領域，公司自1979 年建廠就開始涉足，研發的“聖泉法”生物質精煉一體化技術入選國家發改委《綠色技術推廣目錄》（ 2020 年）。電子化學品領域，公司不斷研發高端產品，特種電子樹脂、苯酚聯苯環氧、結晶型環氧、 DCPD環氧、馬來酰亞胺樹脂、碳氫樹脂、 KrF 光刻膠配套用 PHS 樹脂等多款高端電子化學品研發成功並實現量產。 M6/M7/M8 級別 5G 特種電子樹脂（聚苯醚 PPE/PPO/MPPO）獲國內外終端客戶和產業鏈認證。
高端電子樹脂取得突破，有望在AI 算力建設中受益：
年報披露，2023 年公司成功實現5G/6G 通訊 PCB 板用特種電子樹脂量產，並率先通過終端客戶認證，解決了國內高端電子原材料瓶頸制約問題。該產品面向新一代高頻高速覆銅板，當前產品供不應求，擴產計劃正有序推進，預計在 2024 年 2 季度建成投產，屆時將有望成爲公司電子化學品產業主力產品之一。公司不僅着眼於發展 M6、M7 水平的高頻高速樹脂，同時還逐步推進 M8、M9 等超低損耗材料的開發及推廣。隨着AI 服務器和EGS 平台的升級，高速PCB 需要滿足更高的頻率、更快的速率、更小的損耗、更低的延遲等要求，這對PCB 的設計和製造能力提出了更高的標準，通常需要M6、M7 及以上的材料，公司高端PPO 材料取得突破，有望在AI 算力建設中受益。
投資建議：
我們預計公司2024 年~2026 年收入分別爲109.55 億元、132.54 億元、157.17 億元，歸母淨利潤分別爲10.13 億元、13.52 億元、15.77億元，wind 數據，公司同行業市盈率中位值17.4 倍，前三年市盈率PE-Band 中樞21.68 倍，綜合給予公司2024 年19 倍PE，6 個月目標價爲22.72 元，首次給予“買入-A”投資評級。
風險提示：下游需求不及預期；高端產品導入不及預期；行業競爭加劇。