把握核心業務發展，一季度業績保持增長，維持“買入”評級
地鐵設計發佈2024 年一季報，營收和歸母淨利潤保持增長。公司背靠大股東廣州地鐵，多領域擁有豐富資質，技術優勢行業領先，把握軌交設計諮詢核心業務發展。我們維持盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲5.93、6.25、6.42 億元，對應EPS 爲1.48、1.56、1.61 元，當前股價對應PE 爲10.3、9.7、9.5倍，維持“買入”評級。
營收利潤保持增長，計提資產減值有所增加
公司2024 年一季度實現營業收入6.12 億元，同比增長1.18%；實現歸母淨利潤1.04 億元，同比增長3.41%；實現每股收益0.26 元，經營性現金流淨額-5.11 億元，同比-10.87%；銷售毛利率和銷售淨利率分別提升0.35 和0.32 個百分點至35.91%和17.24%（2023 年全年爲37.23%、17.08%）。公司2024 年一季度收回部分合同款，應收賬款較2023 年末下降32.11%；財務費用同比增加86.24%，投資收益同比下降51.36%；計提資產減值同比增加，資產減值損失同比增長34.18%。
變更募資用途，大股東支持力度充分
2024 年一季度，公司及控股子公司佛山軌道交通設計研究院通過高新技術企業認定，並予以備案。2024 年2 月，公司變更首次公開發行股票部分募集資金用途，根據公司業務發展及資金需求情況，擬調減“信息化系統升級項目”募集資金投入金額8910.6 萬元，用於“智能超高效地鐵環控系統集成服務項目”。公司2023 年推進了全國46 個城市46 條總體總包、設計總承包線路及13 條諮詢線路設計任務，成功拓展中國香港、哥倫比亞、波哥大等新市場；同時設立了廣州科慧能源公司，佈局軌交新能源環保業務；參與設立廣州儲能集團，佈局新型儲能產業，拓展新的利潤增長點。公司2023 年與大股東廣州地鐵集團關聯交易總額12.5 億元，新籤合同5.9 億元，預計2024 年關聯交易總額不超過13.3 億元，新籤合同不超過23.3 億元，大股東支持力度充分。
風險提示：行業競爭加劇、新拓訂單不及預期、應收賬款延期風險。