事件：公司發佈2023 年報，2023年營收7.65 億元，同比下滑52%，歸母淨利潤虧損18.9 億元，同比由盈轉虧。
投資要點
業務轉型期公司業績承壓：分業務來看，公司2023 年數據運營及服務業務收入2.92 億元，同比增長14%，毛利率41.92%（同比-7.9pct）；數字化系統及底座業務收入4.73 億元，同比下滑65%，毛利率-24.49%（同比-69.53pct），數字化系統及底座業務收入下滑主要系公司提高傳統智慧城市和智慧交通業務承接標準，減少承接墊資類業務。公司毛利率和淨利率有較大下滑，主要系公司數據湖項目部分結算審減，此外對應收賬款、合同資產及無形資產減值計提顯著提高。
數據要素快速推進：公司紮實開展10 餘個既有數據基礎設施項目的交付實施，強勢落地兩大公共數據授權運營項目，目前重點在長三角、京津冀、大灣區、東北區域、西南區域、雲貴區域、西北區域進行業務拓展，與4 個省級政府、31 個市級政府和5 個區縣政府開展了公共數據授權運營相關的業務交流，除撫州外，公司還爲四川、廣東、河南、浙江等地客戶提供基於三農、車輛ETC、建築置業、人地、產業招商、普惠金融、衛生健康、交通運輸等公共數據產品服務。數字資產評估服務方面，公司爲河南、成都兩地提供數據資產評估服務，儲備10 餘個企業客戶。公司作爲核心單位參與河南省工業和信息化廳組織開展的首批數據資產評估試點企業調研工作，探索數據資源確權、數據質量評價、數據價值評估、數據應用服務等制度模式；作爲項目主導方，與生態聯合體共同完成成都交子現代都市工業發展有限公司的金牛智慧排水管理系統數據的三年期數據加工使用權和數據產品經營權評估工作，支撐其數據的有償授權和數據資產入表工作。我們預計未來公司公共數據授權運營業務將持續快速落地。
藍光存儲穩健推進：公司超級智能存儲系統2023 年合同額同比增加147%，2023 年12 月，公司和中國電信共同打造的藍光存儲產品“翼藍光存儲”成功上線天翼雲。隨數據存儲需求加大，藍光存儲業務收入有望持續提升。
盈利預測與投資評級：考慮公司仍處於業務轉型期，以及資產減值計提的影響，我們將公司2024-2025 年EPS 預測由0.23/0.61 下調至0.01/0.25元，預計2026 年EPS 爲0.46 元。我們看好公司背靠中電科，未來有望通過數據資產服務，突破地市級客戶，開展數據基礎設施和數據授權運營服務，維持“買入”評級。
風險提示：政策推進不及預期，資產減值風險。