中廣核電力是中國廣核集團核能發電的唯一平台。中廣核電力的控股股東中國廣核集團是由國務院國資委監管的大型清潔能源中央企業，持股比例爲57.78%。公司致力於安全高效、穩定可靠、清潔低碳的核能電力與能源供應。中廣核電力的業務主要包括：
建設、運營及管理核電站，銷售該等核電站所發電力，組織開發核電站的設計及科研工作。
核心業務盈利能力穩定，營業收入貢獻最大的爲電力銷售。2023年電力銷售收入合計爲人民幣625.17 億元，佔年度營業收入的75.7%，電力收入端有明顯增長動能。2023 年銷售電力毛利爲286.65 億元，毛利率爲45.85%。電力收入端主要來源核燃料成本保持低位，較2022 年同比增加0.67%。
公司財務穩健，現金分紅穩定增長。中廣核電力已連續多年保持派息增長，2023 年中期，公司已支付2022 末的末期股息每股人民幣0.087 元（含稅），以歸母淨利潤口徑測算分紅比例爲44.3%。
2023 年度所有股息將於公司2023 年度股東大會獲股東批准後派發，並預期於2024 年7 月10 日左右派付。
核電“雙雄”，穩佔半壁江山。截至 2023 年底，中廣核電力的27 臺在運核電機組全部安全運行，裝機容量分別爲 30,568 兆瓦，較2022 年增長4.04%， 佔全國在運及在建核電總裝機容量的43.48%。在建項目有序推進，爲公司未來中長期發展提供有力支持，看好公司未來增長潛力。預計2024-2028 年公司核電站裝機穩健增長，平均每年1-2 臺機組投產。
延長核電站壽命是實現2050 年淨零排放必經之路。公司 2023 年累計上網電量等效減少標煤消耗約 6,467.22 萬噸、減排二氧化碳約17,645.67 萬噸。國際原子能機構報告顯示，將全球核電站的壽命延長10 年，將在未來幾十年爲電網增加26000 太瓦時的低碳電力。據公司公告，二代機組平均折舊年限爲 25 年，設計年限爲 40年，且到期後經改造、評估可延長壽命運行。經營年限超過折舊年限，未來增長能力穩定可期。
盈利預測與投資建議：我們預計公司FY24-26 年公司主營業收入分別爲871.24/919.53/970.49 億元， 對應淨利潤爲162.27/177.84/193.42 億元，對應EPS 爲0.17/0.20/0.23。由於公司分紅穩定上漲及負債率穩步下降，我們用DCF 進行估值測算，目標價爲3.27 港元/股，首次覆蓋給予“優於大市”評級。
風險提示：電力需求不及預期；核電項目進度低於預期；核電安全運營風險。