摩根大通發表報告指，李寧(02331.HK)首季業績好壞參半，季度零售流水按年錄得低單位數增長，線上及線下銷售走勢個別，前者錄得20%至30%低段增長，而後者則錄得中單位數跌幅。此表現亦差過同業。報告亦指，儘管有清明長假期，但4月至今的零售額成長仍維持首季的溫和趨勢。2024年指引維持銷售中單位數增長，淨利潤率介乎10%至14%，零售、批發及李寧YOUNG淨開店數分別為減20家、增100家及增150家，而考慮到奧運會的廣告及市場推廣，開支比例約在為9%至10%。該行料李寧次季仍面臨壓力。

報告指，受到內地需求增長放緩打擊，摩通越來越擔憂李寧的近期基本面。該行將銷售放緩歸因於宏觀經濟疲軟、失業率惡化和消費者信心脆弱，認為市場沒有玩家能夠倖免。此外，日益激烈的市場競爭或會增加李寧銷售和盈利的不確定性，並增加營運費用的投入。該行認為，在宏觀和全行挑戰的背景下，單一品牌策略比執行良好的多品牌組合面臨更多不確定性。

該行予李寧目標價14元，維持「減持」評級。