事件：公司發佈 2023年年報，2023年實現營收6.0億元，同比增長45.5%；歸母淨利潤爲0.97 億元，同比增長55.0%。Q4 單季度來看，實現營收1.8 億元，同比增長25.6%，環比增長0.6%；歸母淨利潤爲0.23 億元，同比下降21.0%，環比下降38.0%。
鑫金泉並表、3C需求回暖、新產品放量，總營收錄得高增長，毛利率保持相對穩定。2023 年是鑫金泉完整並表的第一年，受3C 回暖帶動，其3C 刀具需求明顯提升，同時疊加公司硬質合金刀具新品逐步放量，多因素之下公司總營收增長迅速。2023 年公司綜合毛利率爲45.1%，同比降低1.1個百分點，主要系產品結構變化影響。Q4單季度公司綜合毛利率爲45.8%，同比增加1.3 個百分點，環比降低1.6 個百分點。
規模效應初步恢復，期間費用率小幅下降，淨利率小幅提高。2023年公司期間費用率爲27.9%，同比降低1.9個百分點，其中管理費用率同比降低2.3 個百分點；Q4單季度期間費用率爲29.9%，同比增加5.5 個百分點，環比增加8.0 個百分點，主要系管理費用率同比增加7.1 個百分點、環比增加4.7個百分點。2023年公司淨利率爲16.1%，同比增加1.2個百分點；Q4單季度爲12.6%，同比下降7.4 個百分點，環比下降8.0 個百分點。
持續做強刀具業務，超硬刀具和硬質合金刀具協同並進。1）超硬刀具：等速萬向節加工用球道 PCBN 銑刀、滾珠絲槓加工用 PCBN 旋銑刀片等陸續推向市場，2023 年以超硬刀具爲主的出口業務實現營收1.2 億元，同比增長41.2%。
2）硬質合金刀具：①數控刀片產能已達1000 萬片，現有模具400 餘套，已有加盟店5家；②整體硬質合金刀具方面，重點針對3C行業精密加工及航空航天加工等領域，2023 年6 月完成70 萬隻的產能建設並順利實現投產，現有產能200 萬餘支；子公司嘉興沃爾德已進入中國航空工業電子採購平台及中國航發供應商刀具採購推薦名錄，已開始在航空主機廠及其外協廠、研究所等用戶批量應用。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.3、1.6、1.9億元，未來三年歸母淨利潤複合增長率爲26%，維持“持有”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，新產品開發或不及預期，行業競爭加劇風險。