4月22日，长虹美菱获中泰证券买入评级，近一个月长虹美菱获得7份研报关注。研报预计公司在远期上亏损0.45亿，剔除考虑，整体符合预期。分品类看收入增速，我们认为冰洗海外＞空调海外＞空调国内＞冰箱国内。根据产业在线，公司Q1空调出货量内销+34%，外销+19%，带动整体空调增速较快。冰箱M1-2出货量内销-3%，但冰箱主提价而非提量，符合我们一直指出的冰箱升级趋势。外销出货量+41%，逻辑和空调类似。

扣非归母净利润增速+80%，剔除0.45亿远期影响后的归母净利为3.4%，略高于23年（3.1%）的净利率。24Q1毛利率为13.4%（-1.3pct），主要是受到外销和代工增速较高影响。24Q1费率为9.7%（-1.5pct），其中销售费率为7%（-0.9pct）、管理费率1.2%（-0.4pct）、研发费率2.2%（-0.3pct）、财务费率-0.7%（+0.1pct）。特别的，管理费率环比同比皆有降低，体现公司治理持续改善。我们认为Q2外销仍有补库红利，预计Q2增长趋势延续。后续H2主要看内销，在以旧换新的带动下&公司积极提升空冰洗自主品牌&冰箱升级贝塔&治理提效费率降低的延续下稳健增长。我们预计24/25/26年收入为271/300/329亿元（+12%/+11%/+9%），利润为8.9/10.5/12亿元（+20%/+18%/+14%）。

风险提示：地产竣工风险，空调增长不及预期风险，原材料价格波动风险，外销不及预期，汇率波动风险，研报信息更新不及时风险。