本報告導讀:
公司有稅業態依託奧萊與購物中心業態增長,免稅業態仍待爬坡。
投資要點:
投資建議:業 績符合預告,下調公司 2024-2025 年 EPS 分別爲 0.74(-0.10)、0.87(-0.16)元,預測2026 年EPS 爲0.93 元。參考可比公司,給予2024 年行業平均的25xPE,下調目標價至18.41 元,維持增持評級。
業績簡述:公司2023 年收入122.24 億元/同比+13.19%,歸母淨利潤7.09 億元/同比+264.14%(預告爲6.5-7.8),扣非歸母淨利潤6.36 億元/同比扭虧爲盈(預告爲5.7-6.8)。其中2023Q4 收入29.59 億元/同比+26.80%,歸母淨利潤0.61 億元/同比+127.92%,扣非歸母淨利潤0.46 億元/同比+118.45%.
奧萊高增長,超市疲軟,免稅仍待爬坡。2023 年公司百貨營收+6.22%,毛利率+4.83%;購物中心營收+7.69%,毛利率+1.23%;奧特萊斯營收+35.09%,毛利率+5.49%;超市營收-18.51%,毛利率-0.89%;專業店營收+16.35%,毛利率+0.71%;免稅營收1.87 億元,毛利率19.19%。
開店方面,2023 年新增1 家奧特萊斯及2 家購物中心。
分紅及回購力度提升。①分紅:公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利2.00 元(含稅),2023 年分紅率32%,當前股息率1.6%;②回購:公司擬通過集中競價交易方式回購公司已發行的人民幣普通股(A 股),回購資金總額不低於人民幣10,000 萬元(含),不高於人民幣20,000 萬元(含),回購價格上限人民幣17.50 元/股(含),回購後股份用於減少公司註冊資本。
風險提示:政策落地不及預期,消費需求疲軟。