投資事件
2023 年，公司實現總收入52.78 億元，同比增長0.98%；歸母淨利潤3.30 億元，同比下降44.47%；扣非歸母淨利潤2.72 億元，同比下降48.35%；毛利率35.99%，同比下降1.04 個百分點；歸母淨利率6.24%，同比下降5.11 個百分點。2023 年擬分紅現金1.45 億元，佔比2023 年當期歸母淨利潤44.06%。
投資要點
營收穩定利潤質量提升，信用減值影響當期利潤2023 年公司工程諮詢業務實現營收48.92 億元，同比增長1.36%，毛利率38.44%，同比下降1.30%，公司歸母淨利潤3.30 億元，同比下滑44.47%，主要系公司信用減值計提6.34 億元；公司實現經營性淨現金流3.1 億元，同比增長17.2%。經營性淨現金流佔當期淨利潤的100.2%，公司不斷提升項目承接質量，緊抓優質市場，嚴控項目承接標準，保障項目盈利與回款，盈利質量顯著改善。
國內全資質工程諮詢龍頭，數字化+海外佈局推動持續增長公司作爲國內首家工程諮詢A 股上市公司，擁有工程行業各領域最高等級資質，先後申請並獲准成立了兩個國家級科研平台，同時擁有40 餘個部省市級科研平台，覆蓋了公路、城軌、環境、節能減排、水運、地下工程及智能交通等領域。2023 年，公司新型道路材料國家工程研究中心承擔了湖南、重慶、四川、山東、青島五個省市的路、橋、隧、交安監測工作，累計完成4700 公里路況檢測、16 座重點橋樑監測、8 條重點隧道監測、240 公里交通安全設施現場檢測和680 公里國道交通安全設施風險評估工作，城市生命線業務、結構健康監測業務等以智慧安全爲主的數字化業務2023 年度承接額實現了80%的快速增長。此外，公司2016 年收購的西班牙Eptisa 系全球領先的工程諮詢公司，在西亞、東歐、南亞地區運營多年，尤其在“一帶一路”地區擁有較爲完善的佈局，十分熟悉當地的投資環境與運行準則，打開公司海外增長藍圖。
積極佈局低空經濟，打造新增長曲線
公司在京津冀、長三角及粵港澳等地區密集佈局低空應用飛行服務、無人機設備檢測與鑑定、低空飛行培訓、低空經濟產業發展研究、低空飛行基礎設施及監管體系建設、各類應用場景策劃與開發等六大業務方向，與深圳聯合飛機科技有限公司低空經濟合資項目打造全國低空最強技術服務公司；近年來承接國家及部省市級重大航空諮詢類項目60 餘項；未來積極與高校、科研院所等開展合作，共享經驗、匯聚智慧，深挖應用場景，突破發展瓶頸。
盈利預測及估值
維持盈利預測，維持“買入”評級。國內工程諮詢領先企業，長三角+大灣區低空基建佈局領先。我們維持2024-2025 年盈利預測，預計2024-2025 年歸母淨利潤爲5.33、6.95 億元，新增2026 年歸母淨利潤預測爲8.18 億元，對應EPS 爲0.42、0.55、0.65 元/股，當前股價對應的PE 分別爲25、19、16 倍。維持“買入”評級。
風險提示
低空經濟基礎設施建設不及預期；基建環保相關政策支持不及預期；投資併購過程遭遇業績風險。