銳科激光公佈2023 年年度報告。2023 年公司實現營業收入36.797 億元，同比增長15.40%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.17 億元，同比增長431.95%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1.66 億元，同比增長1,825.92%。2023 年第四季度歸屬於母公司所有者的淨利潤4518.0 萬元，同比增長471.35%；營業收入10.97 億元，同比增長26.38%。
高功率出貨量大幅增長，毛利率明顯改善。分產品看，23 年連續光纖激光器收入29.64 億元，同比增長20.16%；毛利率25.04%，同比提升12.44pct；脈衝激光器4.38 億元，同比增長3.01%；毛利率26.55%，同比提升4.13pct。根據23 年年報，公司2023 年度全年銷售激光器159,141 臺，同比增長16.39%，其中萬瓦以上銷售近6,000 臺，銷售數量同比增長近80%，國內市場佔有率居於領先地位。
快速拓展海外佈局，短期銷售費用高增。公司23 年銷售費用2.50 億元，同比增長81.91%，主要由於海外銷售網點、售後維修、職工薪酬、差旅費增加。23 年國內收入35.39 億元，同比增長13.12%；毛利率25.54%，同比提升7.58%。海外市場收入1.41 億元，同比增長134%；毛利率37.48%，同比提升14.17pct。
盈利預測與投資建議：我們預計公司24-25 年歸母淨利潤分別爲3.25/4.31 億元，同比增長49.7%/ 32.5%。參考可比公司，考慮到公司在激光器領域爲龍頭企業，不斷實現國產替代，行業競爭格局逐漸優化，我們給予公司24 年歸母淨利潤40 倍PE 估值，對應合理價值23.05 元/股，給予“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險、新技術開發與應用風險、宏觀經濟波動風險、原材料價格波動和供應風險。