金吾财讯 | 国信证券发研指，华能国际电力股份(00902)2023年营收2543.97亿元，同比+3.11%，归属于本公司权益持有者的净利润为83.57亿元（上年同期亏损80.27亿元）。净利润的大幅增长主要受益于燃料成本的下降、发电量的增长以及新加坡业务利润的大幅增长。

该行指，2023年公司燃料成本由上年的1705.07亿元下降8.17%至1565.69亿元，公司境内电厂发电量同比增5.33%。中国境内业务、新加坡业务归属于权益持有者的净利润分别为45.37、36.05亿元，较上年分别增加约143.44、20.57亿元。该行预计2024年随着煤炭行业产能的释放，煤炭供需格局将转为宽松，公司燃料成本仍有下降空间，公司盈利水平或将明显提升。

该行续指，截至23年末，公司可控装机容量135.66GW，其中煤机、燃机、风电、太阳能装机容量分别为93.28、13.23、15.51、13.1GW。全年新增装机约10GW，新增低碳清洁能源装机容量9.35GW，低碳清洁能源装机容量占比约为31.24%，同比提升5.17个百分点。预计随着新能源装机成本的回落，将继续推动公司新能源装机的高速增长，进一步提升公司的盈利水平。

该行预计公司24—26年归母净利润分别为134.2/151.8/168.3亿元，对应每股收益分别为1.03/1.08/1.18元。当前股价对应的市盈率分别为5.43/4.8/4.33X。维持“买入”的投资评级，予公司目标价7.80港元，对应2023年PE7.0X。