金吾财讯 | 中信建投发研报指，预计2024Q1京东集团(09618)收入同比增长6.2%至2579亿元，京东零售收入同比增长6%至2251亿元，京东集团Non-GAAP净利润为72.84亿元，对应净利率为2.82%，前一年同期为3.12%。本季度国内宏观经济及消费稳步复苏，同时叠加去年年货节低基数，以及京东重返春晚的带动，公司GMV和收入增速继续回升。利润端，考虑到百亿补贴，免邮门槛降低后基数问题，以及京东赞助春晚的影响，本季度利润率或将承压，预计一季度京东零售经营利润率约为3.7%，同比回落，但今年由于低价策略，春晚活动带来的用户拉新和留存效果或更为积极。

展望2024年，预计零售和集团整体的利润绝对额将保持稳健，投入之年，相比利润端，建议关注收入端增速和市占率的变化。长期看，京东POP生态建设持续推进，平台商家持续涌入，3PGMV占比有望进一步提升，从而推升京东零售主业的利润率弹性。

该行预计2024、2025年公司收入分别为11575亿元、12326亿元，Non-GAAP净利润分别为356.82亿元、433.68亿元人民币。维持“买入”评级，给予目标价123.89港元，对应集团2024年10倍PE。