4月17日，税友股份获中银证券买入评级，近一个月税友股份获得2份研报关注。

研报预计公司B端盈利能力显著提升，全面启动垂直领域财税大模型建设。研报认为，公司加大人工智能和大语言模型等技术在财税应用领域的研发投入，研发费用为4.8亿元（+12.4%），研发费用率为26.5%同比增长1.1Pcts。G端数字政务业务受用户预算持续收紧影响，毛利率同比下降11.3Pcts。公司B端业务盈利能力显著提升，实现营收10.8亿元（同比+13.8%），净利2.5亿元（同比+37.4%），净利率为22.6%，同比增加3.9Pcts。其中，中小企业客群ARR为5.3亿元（同比+8.0%），年末高价值用户6.1万户（同比+77.3%）。财税代理客群ARR为5.2亿元（+24.0%），年末付费用户510.0万户（+34.2%）。创新业务方面，公司PTS平台已服务企事业单位近4万家，23年平台金额续费率持续增长。垂直领域财税大模型建设全面启动，发展数字新质生产力。

风险提示：客户数量增长不及预期；客单价提升不及预期；技术研发不及预期。