4月16日，天润乳业获东吴证券增持评级，近一个月天润乳业获得4份研报关注。

研报预计公司23年业绩低于预期，调整24-26年收入预期为30/33.5/37.4亿元，同比+10%/+12%/+12%，下调归母净利润预期至1.8/2.2/2.7亿元，同比+26%/+23%/+22%。研报认为，新农并表下常温高增，低温稳健增长：23年公司畜牧业/常温/低温业务收入分别同比-10.1%/+18.7%/+7.6%，23Q4畜牧业/常温/低温业务收入同比-42%/+13%/+19%。受上游原奶供大于求影响，公司畜牧业业务承压。新农并表下23年公司常温业务增速较快，细分品类中预计以常温砖为代表的UHT奶增速较快，奶啤相对疲软。23年低温业务稳健增长，细分品类中预计桶酸收入增速表现好于爱克林。

风险提示：渠道建设不及预期，原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，牧业养殖恢复不及预期，并购整合不及预期。