投資要點
2024 年4 月11 日，公司發佈2024 年第一季度業績預告的自願性披露公告和2023年年度報告。
24Q2 和2024 年營收有望進一步增長，24Q1 利潤同比翻倍增長公司預計24Q2 及2024 年全年營收將同比進一步增長，主要系1）全球宏觀經濟企穩以及消費電子市場的逐步復甦；2）公司新增市場的持續開拓、新產品不斷上市商用。
24Q1 公司預計實現營收約13.78 億元，同比增長約33.12%；歸母淨利潤約1.25億元，同比增長約310.68%；剔除股份支付費用影響，歸母淨利潤約1.66 億元；扣非歸母淨利潤約1.17 億元，同比增長約390.97%；研發費用約3.28 億元，同比增長16.12%。T 系列芯片不斷完成主流生態系統認證，24Q1 銷售收入同比增長超100%。
2023 年公司實現營收53.71 億元，同比減少3.14%；歸母淨利潤4.98 億元，同比減少31.46%；扣非歸母淨利潤3.85 億元，同比減少42.39%；毛利率36.41%，淨利率9.29%。
五大產品系列齊頭並進，首顆6nm 商用芯片和Wi-Fi 三模組合新品流片成功公司多元化產品策略成果顯著，五大產品系列齊頭並進，市場份額穩步提升，逆週期高強度研發投入產生的效果逐步顯現。首顆6nm 商用芯片和Wi-Fi 三模組合新品流片成功，8K 芯片即將批量商用。
S 系列：8K 超高清SOC 芯片已順利通過運營商招標認證測試，即將在國內運營商市場批量商用。該芯片集成64 位多核中央處理器以及自研的神經網絡處理器，支持全球主流視頻格式的8Kp60 視頻解碼功能。同時，公司持續拓展海外新興市場，已取得一定成果。
T 系列：T 系列芯片24Q1 銷售收入同比增長超100%，2023 年銷售收入環比逐季增長。採用12nm FinFET 工藝的新一代T 系列高端芯片產品成功推出，最高支持8K 硬件解碼和4K144Hz 輸出。2023 年公司新增了Xumo TV、TIVO TV 的生態合作，進一步擴充了公司產品的業務版圖。
A 系列：2023 年公司通過了Google 的EDLA 生態認證。基於公司系統級平台優勢及芯片的通用性、可擴展性和過往產品的良好表現，以及新技術的不斷演進，A系列芯片應用領域有望進一步豐富。
W 系列：公司Wi-Fi 芯片2023 年銷量實現增長，累積銷量超1600 萬顆。Wi-Fi三模組合新品（Wi-Fi 6+BT 5.4+802.15.4）成功流片。第二代Wi-Fi 藍牙芯片（Wi-Fi6 2T2R，BT 5.4）已於2023 年8 月規模量產並商用。我們認爲，隨着Wi-Fi 產品進一步與公司主控SoC 平台適配並配套銷售，Wi-Fi 產品有望進一步放量。
汽車電子芯片：公司汽車電子芯片已逐步從高價位車型向中低價位車型滲透，搭載公司前裝車規級智能座艙芯片的車型在2023 年實現規模量產、商用並出海。
投資建議：鑑於當前公司所處的消費電子領域需求復甦進度，我們調整原先對公司24/25 年的業績預測。預計2024 年至2026 年，公司營收分別爲64.80/80.00/99.68億元（ 24/25 年原先預測值爲83.04/103.52 億元） ， 增速分別爲20.6%/23.5%/24.6%；歸母淨利潤分別爲7.24/10.56/13.62 億元(24/25 年原先預測值爲12.53/16.77 億元) ， 增速分別爲45.4%/45.8%/29.0% ； PE 分別爲30.7/21.1/16.3。公司五大產品系列齊頭並進，市場份額穩步提升，戰略新品陸續商用上市；隨着消費電子市場需求逐步復甦，看好公司產品持續放量。持續推薦，維持“買入”評級。
風險提示：下游終端市場需求不及預期風險，新技術、新工藝、新產品無法如期產業化風險，海外業務帶來的匯率波動風險，市場競爭加劇風險，系統性風險等。