2024Q1 業績預告超預期，渠道擴張，持續成長公司發佈2024Q1 業績預告，預計實現歸母淨利潤0.71-0.78 億元，同比增長80.0%-100%，扣非歸母淨利潤0.55-0.63 億元，同比增長68.3%-92.1%，公司業績預告超預期，成長勢能充沛，我們上調盈利預測，預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤3.2（+0.5）、4.0（+0.6）、4.9（+0.7）億元，同比增長50.1%、26.5%、22.3%，當前股價對應PE 爲20.4、16.1、13.2 倍，維持“增持”評級。
收入持續增長，利潤表現超預期
公司2024 年一季度收入端預計受益於春節錯期和渠道擴張，預計旺季實現較高增長，產品端公司持續推進深海小魚、鵪鶉蛋、豆乾、魔芋等核心品類，渠道端佈局營銷網絡和終端陳列，3 月估計進入春節後淡季庫存消化，整體一季度保持較好增長。公司2024 年一季度利潤增速表現亮眼，主因基數較低，2023Q1 毛利率受到原材料影響僅爲26.0%，隨着鯷魚乾、鵪鶉蛋、黃豆等原料價格逐步回落，公司毛利率到2023Q4 已提升至32.6%，預計公司2024Q1 疊加收入增長、規模效應提升和供應鏈優化等因素，2024Q1 毛利率維持較好水平。另外2024Q1 公司政府補助同比提升，對歸母淨利潤提升有進一步正面影響。
細分品類龍頭地位穩固，渠道精耕佈局，品類橫向擴張公司作爲辣味零食細分品類龍頭，在深海小魚、鵪鶉蛋、豆乾、魔芋等品類中持續佈局，擴展品類矩陣，通過大包裝產品在連鎖超市、便利店等現代渠道持續滲透，大包裝產品價格帶更高，公司對有服務能力的經銷商提供更多費用支持，提升經銷商鋪貨積極性，通過產品整組陳列等終端營銷動作，帶動公司產品銷量快速增長，佈局新興渠道，實現亮眼增長。公司持續推進產能佈局，新增產能已順利投產，爲公司未來增長保駕護航。
風險提示：食品安全風險，原材料漲價風險，消費力下降影響終端需求風險。