事件：公司發佈2023 年年報，2023 年公司實現營業收入45.07 億元，同比增長1.58%；實現歸母淨利潤7.41 億元，同比增長18.37%；同時，公司發佈一季度業績預告，2024 年一季度預計實現收入9.00~9.50 億元，同比增長14.26%~20.61%。在年報披露的經營計劃中，2024 年公司將保持快速、健康發展，預計全年實現20%以上的收入增長。
中移動協同深化，打造網安新質生產力：2024 年1 月，中國移動集團正式成爲公司實際控制人，關聯業務發展進一步加速。公司以中國移動“BASIC6”科創計劃爲指引，積極佈局新領域、新賽道，重點發力 AI+安全、涉雲網絡安全、數據要素化安全、身份信任及密碼應用安全、工業互聯網安全等新興安全領域。在業務拓展方面，公司積極推進與中國移動的業務協同高質量落地，實現總部-省-市全面對接，與中國移動集團及下屬公司簽署62 份戰略合作協議。
在提質降本方面，2023 年公司三費投入總額較上年同期下降11.69%，費用率（三費）下降6.8 個百分點。同時，生產效率（人均營收）顯著提升，同比增長7.83%，降本增效效果明顯。股東分紅方面，公司2023 年度分紅比例提高至45%，向全體股東每10 股派發現金紅利2.70 元（含稅），分紅總額爲3.31億元，爲股東創造更大價值。
持續投入戰略新興板塊，新技術驅動收入增長：2023 年，公司新業務板塊（涉雲安全、數據安全 2.0＆3.0、工業互聯網安全、安全運營）實現營業收入21.42億元，同比增長13.82%，佔全年營收的47.54%，收入佔比進一步提升。其中涉雲安全業務實現收入5.72 億，同比增長34.50%；安全運營中心業務實現收入10.61 億，同比增長13.01%；身份信任類產品、5G+工業互聯網安全檢測產品收入增速均超過200%；數據安全管理平台、網絡安全靶場、全流量檢測、信創防火牆、EDR（終端威脅檢測與響應）均實現 50%以上的增速，打造新質生產力初見成效。
投資建議：公司作爲網安經典板塊龍頭，新興板塊持續保持引領，中移動協同效應已初現，持續夯實新質生產力的安全基石。我們預計2024-2026 年公司分別實現收入54.68、68.11、86.03 億元。實現歸母淨利潤9.50、11.44、14.99 億元，對應當前PE 估值分別爲25x、21x、16x，維持 “增持”評級。
風險提示：公司技術創新不及預期；網安下游資本投入不及預期；行業支持政策不及預期。