事件：公司發佈2023 年年報，2023 年公司實現營業總收入3.5 億元，同比+30.2%，實現歸母淨利潤0.8 億元，同比+42.4%，實現扣非歸母淨利潤0.7億元，同比+28.1%。
營收淨利創歷史新高，淨利率同比提升。2023 年公司實現營業總收入3.5 億元，同比+30.2%，實現歸母淨利潤0.8 億元，同比+42.4%，實現扣非歸母淨利潤0.7 億元，同比+28.1%。從毛/淨利率的角度看，23 年公司毛利率爲35.7%，相較於22 年降低1.6pct。23 年公司淨利率爲22.7%，相比上年同期增加2.0pct。公司營收增長主要受益於公司汽車顯示系統零部件、汽車中控臺零部件、新能源動力總成零部件等產品銷量提升。從期間費用率來看，23 年公司銷售費用率爲2.8%（ 同比持平） ， 管理費用率爲6.5%（+0.4pct），研發費用率爲5.6%（同比持平），財務費用率爲-2.7%（-1.0pct）。公司整體期間費用率相比去年同期減少0.6pct，總體來看公司降本增效取得實質進展，期間費用率穩定在低位。
不斷豐富產品矩陣，大中型產品將成爲未來主要增長點。大型複雜鎂合金鑄件在汽車零部件方面的規模化應用是汽車用鎂的發展方向之一。公司經過十餘年對鎂合金壓鑄技術的深入研究，目前已成功設計開發鎂合金新能源汽車動力總成殼體、鎂合金外掛式備胎支架、鎂合金顯示器背板、鎂合金汽車中控臺骨架等大中型鎂合金汽車零部件併成功運用，且公司產品受到終端品牌廠商及消費者的認可。例如公司成功開發並量產鎂合金汽車變速器殼體、電機端蓋等產品並應用於上汽智己平台、上汽大通、上汽乘用車部分系列車型。同時2023 年，公司大噸位鎂合金半固態注射成型機，成功達產車載中大型支架產品。目前公司大中型產品佔比正逐年上升。未來公司將在現有產品的基礎上加大顯示器背板支架類、中控扶手類、動力總成殼體類等大中型產品的開拓力度，使大中型產品作爲公司未來主要增長點。
積極擴充國內外產能，提升公司行業競爭力。2023 年度，公司不斷大力開發新客戶新產品，承接新項目35 項，這對公司的生產能力提出很高的要求，因此公司提前預備產能以滿足客戶的需要。2023 年10 月公告，公司做出在泰國投資建設生產基地的戰略舉措，泰國基地的設立可以更好地開拓國際市場與應對海外客戶的需求，提升服務客戶水平，進一步完善公司全球化佈局。2023 年11 月公告，公司通過自有資金或自籌資金出資10.1 億元建設新產能，擬與奉化經濟開發區管理委員會簽署《項目投資建設協議》，在奉化經濟開發區投資建設年產300 萬套汽車用高強度大型鎂合金精密成型件項目，此項目有利於進一步鞏固公司在汽車輕量化及新能源汽車零部件領域的市場地位，提升公司鎂合金業務在汽車輕量化領域的產業應用規模。目前，兩個項目均在穩步推進中。
維持“增持”投資評級。受益於汽車輕量化的發展趨勢、日益嚴格的節能減排要求以及新能源汽車的快速發展，鎂合金、鋁合金已經成爲減輕汽車整備質量的主要輕量化材料。同時單車用鎂量、單車用鋁量正保持快速增長。公司憑藉在鎂合金壓鑄市場的先發優勢，可以迅速切入行業供給側改革需求，在鎂合金輕量化應用大規模釋放的契機下快速佔領市場份額。預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲1.1/1.5/2.1 億元，維持“增持”投資評級。
風險提示：行業競爭加劇風險；原材料價格上升風險；產品結構變化風險；下游汽車行業產銷規模下降風險；匯率波動風險等。