事件：公司發佈2023 年年報。2023 年公司實現營業收入114.46 億元，同比+4.29%，實現歸母淨利潤3.44 億元，同比+278.45%，實現扣非歸母淨利潤2.31 億元，同比+1170.55%，23 年銷售毛利率達25.17%，同比+8.30pct，銷售淨利率1.72%，同比+1.19pct。分季度看，23Q4 公司實現營業收入29.05億元，同環比+10.19%/-5.25%，實現歸母淨利潤0.55 億元，同環比+785.48%/-63.40%，實現扣非歸母淨利潤0.12 億元，同比扭虧爲盈，環比-90.00%。業績基本符合市場預期。
消費電子業務穩中有升，北美大客戶首次實現量產。2023 年全球筆記本電腦與手機出貨量同比仍有不同程度下滑，在此背景下，公司在保持現有客戶供應份額的同時，首次實現蘋果手機電池產品量產。根據Techno SystemsResearch 統計報告，2023 年公司筆記本電腦及平板電腦鋰電池市佔率爲31.10%，與2022 年基本持平，全球排名第二；公司智能手機鋰電池市佔率爲8.18%，同比+0.75pct，排名全球第五。此外，2023 年公司PACK 自供比例穩步提升，達到35.44%，同比+7.00pct；在新興消費業務，公司積極拓展智能穿戴設備、無人機、智能清潔電器、電動工具等領域，持續打造新增長極。
動儲業務戰略調整，聚焦差異化競爭。2023 年公司動力及儲能業務收入爲6.60 億元，同比+43.30%，公司爲適應市場快速變化，適時把控產能建設節奏。動力方面，公司汽車低壓電池先後獲得多家國內外知名車企定點，2023年開始批量出貨，預計2024 年將迎來大規模市場放量。儲能方面，公司持續爲家儲Sonnen 等客戶供貨，同時參與國家新型儲能創新中心籌建項目、佛山儲能站50MW 逆變升壓一體艙等項目，持續推動動儲業務健康發展。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤9.03/12.02/16.10億元，同比+162.4%/+33.1%/+34.0%，對應EPS 爲0.80/1.07/1.44 元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期;產能擴張及產品開發不及預期;行業競爭加劇。