金吾财讯 | 华创证券发研报指，华润万象生活(01209)购物中心毛利率提升至71.9%，贡献49.6%的毛利润。1）公司商管能力突出，核心城市规模效应加深，效率提升带动毛利率明显提升，23年购物中心毛利率同比提升7.7pcts至71.9%。2）运营能力受市场认可，第三方运营及储备项目已达55个，包含已开业的首座第三方重奢项目兰州万象城。

该行指，公司为商管龙头，商管能力极强，保障在管购物中心零售额和租金实现高速增长，随着新项目不断接管，业绩有望持续增长。该行预计2024-2026年公司EPS分别为1.58、1.88、2.25元，基于剩余收益模型，测算当前公司合理市值约为775亿元，目标价调整为37.46港元（前值为43.84港元），对应2024年21倍PE，维持“推荐”评级。