金吾财讯 | 浦银国际发研报指，特海国际(09658)2H23翻台率大幅提升驱动公司2023年首次实现盈利。管理层目标2024年净利率保持与去年相似的中单位数的水平，但考虑到翻台率与运营效率有望在2024年持续提升，该行认为2024年利润率表现有望优于管理层的指引。门店方面，公司目标未来3-5年里，门店数会有显着的增加。该行预计公司整体门店数将在5年后达到200家以上（相较2023年底的115家）。

该行指，作为唯一布局海外市场的上市餐饮公司，特海从海底捞拆分后，其广阔的的扩张空间尚未在其当前的估值中得到体现。该行认为相较于中国市场的餐饮玩家，特海在海外市场的扩张不会受到区域性经济发展的限制，因此门店数可能比中国餐饮玩家具有更高的天花板。另一方面，连锁火锅在海外市场起步不久，竞争尚未完全开启，因此公司短期门店网络的拓展对翻台率的影响有限。该行看好特海2024年以后门店的加速扩张以及持续的门店利润率提升，有望驱动市场重新给予特海更高的估值水平。在当前强劲趋势下，该行认为公司估值尚有继续释放的潜力。该行上调目标价至18.6港元（11x2024EV/EBITDA），维持“买入”评级。