4月8日，山石网科获海通国际买入评级，近一个月山石网科获得1份研报关注。

研报预计，2024-2026年，公司实现收入分别为10.48（-17.54%）/12.79（-20.85%）/16.16亿元人民币，实现净利润分别为-1.25亿（预计减亏约50%左右），1095万和1.06亿元人民币。由于2023年公司营收未达预期，2024年考虑到宏观经济的不确定性和季节性因素（下半年业绩往往高于上半年）以及网安行业景气度等因素，出于谨慎原则，我们继续调低了公司未来三年的收入预期。参考公司在网安硬件架构和安全芯片领域的实力和市场拓展能力改善以及可比公司估值（国内网安公司24年平均PS为3.4）等因素，我们给予公司2024年3.5倍PS（原为5倍），则目标市值为36.70亿人民币，目标价格为20.36元人民币/股（-26.0%），维持“优于大市”评级。

研报认为，2023年是公司的整合恢复年，2024年公司将以减亏并恢复盈利为核心任务。目前，由于宏观经济的不确定因素，以及一季度以及上半年的业务往往占比少，所以公司的经营既定目标还需要等下半年才可显现，现阶段，我们对公司全年的收入表现和减亏水平持谨慎乐观的态度。

风险提示：公司市场开拓不及预期影响收入的增速恢复；公司安全芯片推出进度不及预期；减亏进度未达预期；出现突发的网络安全事故影响公司品牌等因素。