4月7日，九阳股份获国信证券买入评级，近一个月九阳股份获得6份研报关注。

研报预计公司2024-2026年归母净利润为4.8/5.5/6.2亿，同比增长24%/14%/12%。研报认为，受到宏观环境及公司渠道调整的影响，公司内销承压，利润下滑；Q4公司归母净利润在低基数下企稳。公司2023年外销收入增长68.8%至22.4亿，其中H1/H2分别+49.2%/+85.8%，下半年外销收入实现加速增长。其中公司向关联方JS及SharkNinja销售额同比增长74.8%至20.8亿。预计公司与SharkNinja的协同仍有望持续发力。公司2023年内销收入下滑16.7%至73.7亿，H1/H2分别-17.0%/-16.4%。公司2023年毛利率同比-3.2pct至25.9%，其中内外销毛利率同比-1.0/-0.7pct至31.1%/8.6%，公司整体毛利率下滑明显主要系内外销结构变化。公司全年费用率有所优化，期间费用率下降0.3pct至22.2%，主要系销售费用率有所下降。Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别+1.2/+0.6/+0.3/-0.2pct至18.8%/4.8%/4.8%/-0.3%，Q4销售费用率提升预计与渠道调整有关。2023年公司归母净利率下滑1.2pct至4.0%，Q4归母净利率提升0.1pct至0.9%。

风险提示：原材料价格大幅波动；行业竞争加剧；新品销售不及预期。