業績實現穩定增長：中海油服發佈2023 年年報，公司全年實現營業收入441.09 億元，同比+23.7%，實現歸母淨利潤30.13 億元，同比+27.8%，公司業績大幅提升。2023 年，全球油氣產業佈局加速調整，油田服務行業持續復甦，公司緊抓市場機會，實現經營規模大幅增長，盈利能力快速提高。
鑽井平台利用率提升：截至2032 年底，公司運營和管理着60 座鑽井平台，其中包括46 座自升式鑽井平台、14 座半潛式鑽井平台。作業日數方面，公司2023 年作業日數17726 天，較2022 年提升6.0%。按可用天使用率計算，公司2023 年使用率85.2%，較2022 年提高1.7 個pct，其中自升式鑽井平台使用率85.9%，較2022 年減少2.3 個pct，半潛式鑽井平台使用率83.0%，較2022 年提高15.4 個pct。按日曆天使用率計算，公司2023 年使用率79.9%，較2022 年提高1.4 個pct，其中自升式鑽井平台使用率80.9%，較2022 年提高2.4 個pct，半潛式鑽井平台使用率76.2%，較2022 年提高13.2 個pct。
有望受益於中海油高資本開支：公司與中海油有大量關聯交易，2023 年鑽井服務與中海油關聯交易81.9 億元，佔鑽井服務營收的68%；2023 年油技服務與中海油關聯交易217.4 億元，佔油技服務營收的84%；2023 年中海油實現資本開支1296 億元，2024 年資本開支預期1250-1350 億元，公司有望受益於中海油的高額資本開支。
基於公司23 年業績增長情況以及油服行業景氣度，我們上調了公司鑽井平台使用率預測以及油田技術服務業務規模預測，我們調整公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲42.18、53.04、66.60 億元（原預測38.02、45.48、-億元），可比公司2024 年PE 爲23 倍，對應目標價20.24 元/股，維持買入評級。
風險提示
油價大幅波動風險；石油公司資本開支不及預期；能源轉型快於預期；技術進步不及預期；開工率不高導致資產減值的風險。