營收淨利雙增長，拓寬產業渠道，穩固龍頭地位。2023 年晨光股份營業收入233.51 億元，同比增長16.78%；歸母淨利潤15.27 億元，同比增長19.05%。
2023 年雖然國內外形勢不佳，內需不足，週期性和結構性問題並存，但公司以極強的品牌力疊加創新力穩住了市場份額。通過聚焦重點終端，穩固傳統核心業務，拓寬新業務如辦公直銷和零售大店等，保持了良好的經營狀況。
24 年伴隨着外部環境好轉，終端需求恢復，預計晨光公司營業額得以進一步增長。公司是文具行業“自主品牌+內需市場”領跑者，截至23 年全國已有7 萬家使用“晨光文具”店招的零售終端的龐大零售網絡系統。
九木雜物社表現亮眼，產品開發減量增質，打造品牌力。2023 年也是九木雜物社成立第七年，其營收和淨利有了質的飛躍，實現營業收入12.40 億，同比增長52.58%，實現淨利潤2572 萬元，同時線下實體店數量突破600 家。
主要原因可能爲經濟回暖後商場客流恢復帶動營業額增質，以及公司持續經營優化，門店在產品組合、精細化運營及消費者洞察等方面有所提升。截至2023 年，九木共擁有門店618 家，其中直營417 家，加盟201 家。
提高公司運營效率，提升科技創新能力，穩固競爭力。爲進一步提升公司運營效率，推進各項制度建設，公司注重人才培養，特別是MBS、數字化方面的人才；同時積極推進產品和技術創新、渠道轉型、線上提升和國際化等措施，特別是加大對海外市場如東南亞市場、非洲市場的開拓。海外銷售實現快速增長，產品影響力和渠道開發能力不斷提高，海外整體運營能力也顯著提高。2023 年晨光科技實現收入8.6 億元，同比增長30%。
2023 年科力普實現營收133.1 億元，同比+21.9%，全年實現淨利潤4.01 億元，對應淨利率約3.0%。晨光科力普主要爲政府、央企、金融以及其他企業等終端客戶提供高性價比的一站式採購服務，通過供應鏈扁平化的平台特性爲客戶提供降本增效的採購解決方案，因此中標客戶持續增加。
分紅持續增加，推出回購策略，穩固投資者信心。爲調動公司員工積極性，公司推出了回購股份計劃，回購用途爲股權激勵或員工持股計劃，2022 年11月到2023 年2 月，公司通過集中競價的交易方式回購股份285.8 萬股，金額約1.5 億。2023 年公司擬每股派發現金0.8 元，現金分紅及股份回購合計金額佔歸母淨利潤的50%。
維持“強烈推薦”投資評級。公司作爲文創龍頭配置價值顯現，公司渠道端全國終端覆蓋廣泛、壁壘深厚，產品升級+品類擴展驅動產品力精進，辦公直銷與零售大店業務有望快速發展。我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲18.40 億元、21.30 億元、25.36 億元，分別同比增長21%、16%、19%，目前股價對應24 年PE 爲19.2x。
風險提示：宏觀經濟恢復低於預期，科力普增速低於預期。