公司發佈2023 年全年業績：2023 年實現營業收入414.5 億元/yoy+33.6%，歸母淨利潤45.0 億元/yoy+174.8%，對應歸母淨利率10.85%。符合盈利預告的收入414 億+、淨利潤不低於44 億元的指引。
單23H2 來看：23H2 實現營收225.7 億元/yoy+42.1% ，歸母淨利潤22.4 億元/yoy+43.3%，歸母淨利率9.9%/yoy+0.1pct、環比-2.0pct。若剔除外匯收益及虧損影響，23H1/23H2 歸母淨利潤約20.7 億/23.5 億、23H2 環比H1增長13.7%，23H1/23H2 歸母淨利率分別約10.9%/10.4%，在下半年客單價環比下滑的情況下仍實現了相對穩定的利潤率水平。
收入端：2023 全年新開9 家重啓26 家關閉32 家，整體翻檯率較21/19恢復度分別爲127%/79%，客單價同比-5.5%。
①分地區營收：2023 年一線、二線、三線及以下城市、港澳臺收入分別爲 72.0/156.1/151.6/13.7 億元，同比+39.6%/+37.7%/+32.2%/+32.7%。
②門店數量：23 年海底撈門店共淨開3 家至1374 家（新開9 家，26 家關停餐廳恢復營業，並關閉了32 家經營表現欠佳的餐廳），其中一線/二線/三線/港澳臺城市門店數量分別淨開-2/0/+4/+1 家至232/538/581/23 家。
③門店表現：23 年加權單店營收約爲3020 萬元/yoy+32%，同比增長主要由於餐廳客流增加、經營好轉。翻檯率方面，23 年門店整體翻檯率爲3.8、21 同期爲3.0（恢復度127%）、19 同期爲4.8（恢復度79%）；23 年同店翻檯率爲3.9、21 同期爲3.4（恢復度115%）、19 同期（非相同同店）爲5.2（恢復度75%）。其中，23 年一線/二線/三線及以下/港澳臺地區翻檯率分別3.8/3.9/3.6/4.2，大陸地區中二線城市表現最優。客單價方面，23 年整體客單價爲99.1 元/yoy-5.5%，主要由於優惠增加。
成本費用端：三大核心成本費用率管控良好，經營效率不斷優化23 年原材料成本佔比40.9%/yoy-0.7pct，主要由於原材料價格降低；租金成本佔比（使用權資產折舊與攤銷、租金及相關開支合計）2.6%/yoy-0.7pct，主要由於收入端增長及折攤減少；員工成本佔比31.5%/yoy-1.5pct，主要由於公司翻檯率提升、人效提高以及用工結構優化。
分紅派息：董事會建議派發截至23 年度末期現金股息每股0.824 港元（相當於人民幣0.748 元），共計股息約人民幣40.5 億元，派息率升至90%（19/20/21/22 年派息率分別31%/29%/-/41%）、股息率接近5%。截至23年末，公司現金及現金等價物64.8 億元，我們認爲公司流動性良好，關注持續的分紅回報。
盈利預測與投資建議：預計公司 2024-26 年實現歸母淨利49/56/64 億元（考慮將消費環境偏疲軟此前24/25 年預測值51/59 億元下調）、當前股價對應24/25/26 年PE 爲18X/16X/14X。 關注今年翻檯率提升、門店經營效率的持續優化，同時關注直營及加盟門店的開店進展，維持“買入”評級。
風險提示：食品安全風險；同店修復不及預期；原材料價格上升風險