金吾财讯 | 中泰国际发研报指，天伦燃气(01600)FY23盈利转跌为升，股东净利润同比上升7.9%至4.8亿元(人民币，下同)，但仍低于该行预测6.6亿元27.1%。去年公司给出的指引，部份运营表现基本符合，例如(一)销气毛差0.48元/方(指引：0.48-0.50元/方)；(二)新增城燃居民28.5万户(指引：28万-30万户)。

公司公布谨慎的FY24指引，包括(一)零售销气量同比增长5%-6%；(二)销气毛差0.48-0.50元/方；(三)新增城燃居民28万-30万户。但考虑到FY23公司达标表现不理想，叠加内地房地产市场风险影响燃气业务扩展，我较保守预计FY24零售销气量同比上升4.4%，新增城燃居民22.2万户。

因应FY23业绩及公司FY24指引，该行分别降低FY24-25股东净利润预测32.1%及36.2%至5.4亿及6.0亿元，同比上升11.9%及12.6%。相应将目标价由6.12港元降低至5.05港元，对应8.5倍FY24市盈率及0.1%上升空间。近三个月公司股价上涨28.2%，远优于同业及港股大市。现价已大致反映公司的合理估值。该行将评级由“买入”下调至“中性”。该行会及时跟进公司运营进展并进一步调整估值。