公司發佈2023 年報：2023 年實現營業收入11.1 億元，同比+12.4%，歸母淨利潤1.87 億元，同比+9.7%，扣非淨利潤1.58 億元，同比+26.6%。23Q4 實現營業收入3.3 億元，同比/環比分別+25.0%/+39.7%，歸母淨利潤0.41 億元，同比/環比分別+10.9%/+43.5%，扣非淨利潤0.37 億元，同比/環比分別+134.0%/+37.7%。
鉭鈮主業效益顯著提升。2023 年公司鉭鈮及其合金製品營業收入爲10.9 億元，同比+13.0%，毛利潤1.96 億元，同比+23.4%，毛利率18.0%，同比+1.6pct，鉭鈮主業貢獻扣非歸母淨利潤約0.81 億元，同比+47.6%，利潤增速顯著高於營收增速，或與產品結構變化有關，2023 年公司鉭粉鉭絲佔營業收入比例較2022 年有所下降，高溫合金佔比較去年有較大增長，同時公司加快推進3D打印醫療用鉭、增材製造等項目攻關，半導體靶坯、高純鈮材、低溫鈮超導腔等產品銷售收入相比去年有較大增長。公司正加快推進鉭鈮板帶製品生產線技術改造、鉭鈮火法冶金產品生產線技術改造等定增項目建設，預計將爲公司未來成長注入新動能。
鈮超導腔業務高速增長。以鈮超導腔爲主要業務的控股子公司東方超導2023年實現營業收入3094 萬元，同比+30.7%，實現淨利潤972 萬元，同比+127.1%。隨着定增項目中年產100 支鈮超導腔生產線技術改造項目的建設投產，鈮超導腔業務2024 年有望維持高增速。
參股子公司西材院貢獻歸母淨利潤0.77 億元。2023 年西材院實現營業收入18.7 億元，同比+8.9%，實現淨利潤2.7 億元，同比+9.9%，公司持股比例28%，對應歸母淨利潤0.77 億元。
維持“強烈推薦”投資評級。預計2024-26 年歸母淨利潤2.3/2.7/3.2 億元，對應市盈率27/23/19 倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：貴金屬價格下行、投產項目進度不達預期、公司礦山或同業事故性風險、地緣政治風險、匯兌風險、租賃融資業務虧損風險等。