滙豐研究發表報告指出,深控(00604.HK)去年業績充滿挑戰,核心盈利按年跌39%,較該行預期低36%,主要由於物業發展收入入帳放緩。公司銷售規模相對較小,收入入帳持續波動。此外,數個大型項目的完工速度緩慢,將持續對收入產生重大影響。
然而,該行指深控以深圳及周邊城市為重心,去年毛利率穩定於32.2%,相對於2022年為33.9%。派息率亦穩定於42%,相對去年為43%,惟去年盈利下跌拖累股息跌40%。資產負債表保持健康,去年淨負債率為58%,相對於2022年為60%,現金水平按年升8%。投資物業帶來20%的強勁租金增長。合同銷售表現良好,但該行料短期內可售資源減少下,今年銷售應有所下跌。
該行將深控的評級由「買入」下調至「持有」,認為其加速增長的催化劑有限。惟公司仍是擁有大灣區尤其是深圳寶貴土地資源的企業之一。對其今明兩年盈利預測下調42%及43%,目標價由1.7元下調至1.1元。
此外,該行認為中國金茂(00817.HK)去年業績受收入下跌、毛利率下降及庫存減值的影響。公司專注於高端項目本應是優勢之一,但目前卻適得其反。在下行周期的背景下,公司過去幾年毛利率大幅收窄,由2019年的29%,降至2022及2023年的16%與13%。國企中,金茂毛利率處於歷史低位。該行認為公司已轉為防禦模式,並無宣派去年末期息。隨著銷售持續下滑和減值風險增長,該行短期內看不到公司有改善跡象,維持對其「減持」評級,並預期2024至2026年或將錄得虧損,對其目標價由0.6元下調至0.45元。