公司發佈2023 年業績，全年實現總營收26.06 億元，同比下降4%；實現經調整淨利537.9 萬元，扭虧轉盈；除去非經營性收支對利潤的影響後，實現經營性利潤1.07 億元。
遊戲經營能力穩健，經調整淨利扭虧爲盈。2023 年，公司遊戲產品矩陣有序鋪排，存量產品《航海王熱血航線》、《新射鵰群俠傳之鐵血丹心》、《真·三國無雙霸》、《斗羅大陸：鬥神再臨》等表現穩定，新遊《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》《我的御劍日記》等表現亮眼，全年發行業務收入達21.33億元，自研業務收入達2.15 億元，授權業務收入達2.57 億元。同時，公司積極引入AIGC 技術運用到日常美術製作及文案創作等領域，全年研發投入3.7 億元，同比降低29.7%，降本增效成果顯著。
IP 價值持續釋放，重磅產品《仙劍世界》蓄勢待發。作爲IP 儲備最爲豐富的遊戲公司之一，公司藉助旗下IP 高效且全球化輸出遊戲矩陣，2024 年預計上線多款重磅IP 遊戲包括《斗羅大陸：逆轉時空》、《鬥破蒼穹：巔峯對決》、《火影忍者：木葉高手》、《新三國志曹操傳》、《聊天群的日常生活》等。重磅IP 遊戲《仙劍世界》計劃於2024 年內正式上線，將於近期開展計費測試，以驗證正式上線的產品商業化模型。截至目前遊戲預約人數已突破400 萬人。
投資建議：公司遊戲產品線日益豐富，新游上線將助推公司業績穩健增長，同時公司持續深化全球化佈局將IP 商業價值最大化。我們預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲3.8/7.5/9.9 億元，對應EPS 爲0.14/0.27/0.36元，成長性突出。給予買入-A 評級，給予對應2024 年13 倍PE，6 個月目標價1.82 元。
風險提示：新游上線 節奏不及預期，海外發行不及預期等。