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中信证券(600030):自营亮眼投行承压 龙头优势持续突出

中信證券(600030):自營亮眼投行承壓 龍頭優勢持續突出

國投證券 ·  04/02

事件:公司披露2023 年報,全年實現營業收入601 億元(YoY-7.74%),歸母淨利潤197 億元(YoY-7.49%),加權平均ROE 爲7.81%(YoY-0.86pct),EPS 爲1.30 元(YoY-8.45%)。分業務來看,公司2023 年經紀、投行、資管、信用、自營業務分別實現淨收入102 億元、63 億元、98 億元、40 億元、218 億元,同比-8%、-27%、-10%、-31%、+24%。

代買收入隨市承壓,拖累經紀業務表現。公司2023 年實現經紀業務淨收入102 億元,同比-8%。其中,代理買賣證券業務收入同比-14%至89 億元,預計主要受制於交易量下滑(全年日均股基交易額同比-3%)及費率下行;交易席位租賃、代銷金融產品業務收入分別同比-2%、+1%至15 億元、17 億元,均基本維持穩定。截至2023 年末,公司託管客戶資產規模保持10 萬億級,同比+4%;非貨公募基金保有規模1902 億元,排名行業第一。

券商資管規模滑落,資管子公司正式啓航。公司2023 年實現資管業務淨收入98 億元,同比-10%。券商資管方面,截至2023 年末,公司管理資產規模1.39 萬億元(YoY-18%),全年管理費收入21 億元(YoY-29%);其中集合資管計劃規模、收入分別同比-41%、-30%。此外,中信證券資管已於2023 年正式開業,多牌照業務平穩過渡,展業首年實現淨利潤7365 萬元,關注後續公募牌照申請進程。華夏基金方面,截至2023 年末本部資管規模1.82 萬億元(YoY+6%),全年實現淨利潤20 億元(YoY-7%)。

IPO 規模大幅縮減,龍頭地位仍舊延續。公司2023 年實現投行業務淨收入63 億元,同比-27%。境內方面,2023 年公司IPO、再融資、債承市場份額均排名市場第一,IPO 規模500 億元(YoY-67%,主受IPO 節奏階段性收緊影響),市佔率14.03%;再融資規模2279 億元(YoY+1%),市佔率29.29%;債承規模19100 億元(YoY+21%),市佔率6.85%(全市場口徑)。境外方面,2023 年公司完成境外股權項目32 單、18 億美元,其中在中國香港市場股權融資業務、歐洲市場GDR業務中均排名中資券商第二。

自營業績回暖改善,信用業務下滑明顯。公司2023 年實現自營業務淨收入218 億元,同比+24%,主要受益於公允價值變動收益由上年同期的-137 億元轉正至36 億元;2023 年實現信用業務淨收入40 億元,同比-31%,主因利息支出同比+16%。

投資建議:維持買入-A 投資評級。整體而言,市場行情及監管環境一定程度影響公司業績表現,但公司龍頭地位仍保持穩固。近期“兩強兩嚴”監管新規出臺背景之下,頭部合規的龍頭券商有望更爲受益,看好公司長期業績韌性。我們預計公司2024 年-2026 年EPS 分別爲1.46 元、1.62 元、1.79 元,給予1.25x2024 年P/B,對應6 個月目標價爲23.97 元。

風險提示:宏觀經濟下行、市場大幅波動、監管環境趨嚴等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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