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宇信科技發佈2023 年年度報告，2023 年公司實現營收52.04 億元，同比增長21.45%；歸母淨利潤3.26 億元，同比增長28.76%；扣非歸母淨利潤3.16 億元，同比增長29.34%；銷售毛利率爲25.94%，同比下降1.07pct。
單季度來看，第四季度公司實現營收21.49 億元，同比增長30.61%；歸母淨利潤1.66 億元，同比增長18.36%；扣非歸母淨利潤1.54 億元，同比增長16.37%；銷售毛利率爲23.45%，同比下降1.27pct。
信創助力系統集成業務營收高增
公司將金融信創發展定爲重要戰略發展目標，2023 年系統集成業務同比增長77.47%，收入達到17.20 億元，佔總收入33.05%，毛利率提升1.41pct到10.48%。軟件開發及服務業務保持穩定，收入實現33.22 億元，同比增長5.54%，佔總收入63.84%，毛利率同比提高1.71pct 到31.13%，國有大行、股份制銀行貢獻了51.04%軟件收入。創新運營業務收入1.57 億元，同比下降4.53%。綜合毛利率下降主要是由於收入構成佔比變化。
推出首批金融行業大模型應用產品和解決方案公司自主研發推出了首批金融行業大模型應用產品和解決方案，包括4 個應用級產品和1 個開發平台，即：開發助手CodePal、金融數據安全分級分類助手DataSherpa、AI+信貸助手（客戶盡調）、AI+營銷助手、大模型應用開發平台。公司將持續基於更多場景推出AI+產品，整合軟硬件一體產品。
拓展個貸不良資產市場，推進海外市場發展
公司與廈門資管簽訂戰略合作協議，擬在個貸不良資產市場發展提供綜合業務解決方案,進一步打開公司發展空間,與現有業務形成有效協同。海外業務方面，2023 年穩步推進，既有項目完成上線驗收，二期、三期訂單簽訂；2024 年將繼續發展以東南亞市場爲主的海外市場，加強與長期合作伙伴的緊密協同，增加客戶的粘性和服務模式的延展。
盈利預測、估值與評級
考慮到收入構成佔比變化，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲61.49/71.09/80.95 億元，同比增速分別爲18.17%/15.61%/13.87%，歸母淨利潤分別爲4.01/4.99/6.15 億元， 同比增速分別爲23.21%/24.26%/23.41%，EPS 分別爲0.57/0.71/0.87 元/股，3 年CAGR 爲23.63%。鑑於公司是國內規模最大的金融科技解決方案市場的領軍者之一，將在軟件、創新運營、海外三方面業務發力，參考可比公司估值，給予公司2024 年PE 估值30 倍，目標價17.10元，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險，訂單落地不及預期，產品和技術不及預期，監管風險，海外市場風險等。