事件：公司發佈2023 年報，2023 年營收62.10 億元，同比增長3.16%，歸母淨利潤7.50 億元，同比增長35.11%。
投資要點
降本增效收效顯著，圍繞新產業科研團隊快速擴張：公司2023 年實現營業收入62.10 億元，同比+3.16%，營業成本38.51 億元，同比-4.52%，歸母淨利潤7.50 億元，同比+35.11%。主要原因是公司在商業航天、光電、高速互連、新能源、微波組件等多領域市場持續拓展，同時工藝設計和原料能耗的降本舉措成效明顯。公司23 年研發費用6.99 億元，同比+11.81%；研發人員數量2034 人，同比+26.26%，反映公司科技力量儲備增大，聚焦新產業加快研發步伐。
響應市場節奏變化，募投項目推進時序調整：23 年8 月，公司董事會通過決議，將“特種連接器、繼電器項目”“年產153 萬隻光模塊項目”“年產3976.2 萬隻連接器項目”和“貴州林泉微特電機項目”的建設完工時間延長至24 年底，主要系前期供應鏈擾動和下游民用家電市場需求波動所致。公司23 年經營活動產生的現金流淨額16.42 億元，同比+819.18%，當前現金流充沛，且高端繼電器市場需求平穩，項目投資進度可期。
國家航天工程重要配套提供商，行業發展空間廣闊：公司是我國高端連接器、微特電機、繼電器和光電子行業的核心骨幹企業，旗下產品廣泛應用於高技術領域，尤其在航空、航天、電子等領域已形成全面解決方案。公司曾先後承擔和完成載人航天、探月探火、北斗等多項國家重大戰略工程的配套，2023 年與日常活動有關的政府補助0.83 億元，同比+22.25%，反映公司科研實力深厚、項目成果轉化穩定。我國商業航天正在邁上高速發展的快車道，隨着公司未來航天工程配套項目承接增多，核心業務將持續做大做強。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，基於航天業務高速增長，並考慮公司在高端連接器、繼電器的核心地位，我們下調公司2024-2025年歸母淨利潤預測值分別爲9.87/12.68 億元（前值9.94/13.57 億元），新增2026 年歸母淨利潤預測爲15.75 億元，對應PE 分別爲18/14/11 倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）宏觀經濟形勢變化風險；2）公司主業市場盈利水平波動風險；3）應收賬款增加的風險