隨着下游手機、PC、服務器等行業需求的逐步復甦以及存儲原廠削減產能逐步落地，從3Q23開始，部分大類存儲的價格開始觸底反轉步入上行通道。
智通財經APP獲悉，中金發佈研報稱，隨着下游手機、PC、服務器等行業需求的逐步復甦以及存儲原廠削減產能逐步落地，從3Q23開始，部分大類存儲的價格開始觸底反轉步入上行通道，相關國內外廠商股價均有所表現。站在當前時點，依舊看好行業整體有望維持景氣向上趨勢，同時建議積極關注各細分產業鏈賽道。1)大類存儲受益於HBM供不應求，供需格局有望持續優化。2)利基存儲有望跟隨大類存儲步入上行通道。3)服務器去庫存接近尾聲，疊加DDR5滲透率提升利好內存接口芯片賽道。
建議關注：瀾起科技(688008.SH)、兆易創新(603986.SH)、江波龍(301308.SZ)等產業鏈龍頭廠商。
中金主要觀點如下：
週期復盤：1)根據市場規模變化情況，可以看到存儲芯片的波動週期大概是3至4年爲一個週期。歷史上週期上行主要驅動因素有終端銷量爆發、新技術投入應用、晶圓廠合併/減產/產能不足等因素。週期下行的因素包括產能過剩、國際經濟形勢影響及需求疲軟等。2)股價相較於公司的基本面具有一定的領先性，時間在1~2個季度不等。3)利基存儲與大類存儲趨勢同步性較高，從供給和下游需求結構來看有一定的重合度。
存儲芯片：大類存儲供給端產能去化初見成效，需求端景氣度逐漸修復，價格有望持續上行。DDR4因產能受HBM及DDR5擠壓形成缺貨，中金預計，DDR4系列產品1Q24景氣持續;客戶補庫需求推動NAND淡季不淡；HBM系產品及DDR5乘AI算力東風，供不應求，價格維持高位。利基存儲廠商營收環比向好，行業回暖趨勢已較爲明朗。
存儲模組：上游存儲芯片價格起漲帶動模組價格同漲，下游服務器等產品需求修復抬高供給價格。當前存儲芯片價格反彈提升模組廠商備貨意願+臺、陸模組廠商於3Q23開始戰略性備貨，中金認爲，模組端庫存有望於2024年逐步釋放。
內存接口芯片：1)服務器出貨量增加、AI服務器出貨佔比擴大帶動內存接口芯片需求上漲。2)DDR5滲透率提升+子代迭代速度快對配套內存接口芯片及套片存在強需求。
HBM：HBM的應用緩解了“內存牆”的問題。根據SK海力士估算， HBM的需求在2022至2025年之間的CAGR增速將達到109%。SK海力士、三星電子、美光科技三大家競爭進入白熱化，各自發力HBM3E產品。
風險
AI應用推進不及預期，各大原廠減產幅度不及預期。