投資要點
事件：2024 年3 月27 日，雲賽智聯發佈2023 年度報告，2023 年整年公司實現營業收入52.64 億元，同比增長16.09%，實現歸母淨利潤1.93 億元，同比增長6.7%，基本每股收益爲0.141 元，同比增加6.82%。
着力打造數字化轉型堅實底座，營收利潤實現雙增長。雲賽智聯是一家以雲服務大數據、行業解決方案、智能化產品爲核心業務的專業化信息技術服務企業。2023年雲賽智聯實現營業收入52.64 億元，比上年同期增長16.09%，實現歸母淨利潤1.93 億元，同比增長6.7%，基本每股收益爲0.141 元，同比增加6.82%，經營性現金流4.62 億元，盈利能力較強。公司雲服務和大數據板塊堅持“做優IDC、做強雲服務、做深大數據”的戰略發展路徑，打造公司城市數字化轉型業務的堅實底座。
報告期內，公司先後榮獲“世界數字城市大會-頭部企業獎”、“區塊鏈+政務服務-傑出貢獻單位獎”，公司服務的“智慧蓉城項目”榮獲“2023 年DAMA 中國數據治理最佳實踐獎”。
致力於探索大數據的實踐和積累，連續5 年中標上海大數據中心項目。2023 年內，雲賽智聯承包多項重點項目，中標“上海市域鐵路調度、運營和技能培訓基地工程雲平台”項目，是繼國資監管雲、媒體雲等之後的又一個重大行業雲項目；中標上海市電子政務雲災備中心子系統建設項目、2023 年市電子政務雲基礎設施運維項目和上雲業務支撐保障服務項目，承建完成“上海超級計算中心市公共算力服務平台項目”，形成了數字化轉型“全鏈服務”的商業模式和可複製的典型案例。報告期內，公司連續第五年中標上海市大數據中心數據運營服務項目。同時，雲賽智聯先後與阿里雲和騰訊雲簽署戰略合作協議，是微軟、阿里、華爲、騰訊、中國電信天翼雲等國際國內主流雲服務供應商的核心MSP 服務提供商。報告期內，實現雲計算大數據產品的營業收入爲25.43 億元，同比減少1.19%，毛利率爲18.49%，比上年減少0.54 個百分點，業務發展保持穩健。
行業解決方案營收增長超50%，毛利率波動承壓。雲賽智聯一直致力於打造新一代信息技術相融合的整體解決方案，從傳統的“建設-交付模式”向“規劃-設計-建設-運營的一體化服務模式”演進，形成具有全鏈服務能力的數字化轉型解決方案能力。
報告期內，公司承建的長江禁捕智能管控平台項目和徐家彙體育公園智能化工程項目順利通過驗收，新中標多個數字化標杆項目。在教育行業，公司以數字驅動提升教育治理能力；智慧醫療行業，公司以信息安全爲切入點，加強運維和信息化總集的服務能力，中標多家上海醫院的信息化項目；市政民生方面，公司依託物聯網、大數據等技術，以軟件平台開發和伴隨式服務爲經營模式，爲客戶提供客製化的行業應用解決方案。報告期內，公司行業解決方案實現營業收入22.04 億元，同比增長51.92%，解決方案業務快速增長，但毛利率爲10.98%，比上年減少4.35 個百分點，毛利率波動承壓。
加強科技創新核心競爭力，積極佈局算力板塊業務。2023 年公司研發投入3.73 億元，申請知識產權74 項，其中發明專利25 項，授權發明專利6 項，14 家子公司保持高新技術企業稱號，3 家公司擁有市級企業技術中心稱號，新增“上海市區級政務公共數據運營服務”“上海市區級政務公共數據運營服務”獲得“上海品牌”認證。此外，公司還主導發佈了《智慧城市基礎設施-綜合信息柱數據共享交換指南》，主導、參與發佈《智慧城市感知終端應用指南》、《智慧城市城市運行指標體系總體框架》等多份國家標準。爲進一步推進“做優IDC”戰略的實施，雲賽智聯與儀電集團等其他股東共同出資建立上海智能算力科技有限公司，項目擬定增資後合資公司註冊資本20 億元，其中雲賽智聯出資2.2 億元，佔股11%，此項投資行爲已於2023 年9 月8 日獲得國資監管部門批准，各項工作正按計劃正常推進中。
持續受益數字經濟和智慧城市高景氣，持續強化分紅回報股東。根據國家網信辦數據，2023 年中國數字經濟規模超過50 萬億元，佔GDP 比重提升至41.5%。根據全球數字經濟大會的數據，我國數字經濟規模已經連續多年位居世界第二，智慧城市建設是把握新一輪科技革命和產業變革新機遇的戰略選擇。報告期內，公司繼續緊緊圍繞“主業聚焦，結構優化，能力提升，防範風險”的經營方針，加快業務轉型發展和規模提升的步伐，持續強化智慧城市頂層設計能力，做優數據中心、做強雲服務、做深大數據、佈局行業應用，受益於數據經濟及智慧城市景氣度持續。爲回饋股東，雲賽智聯擬向全體股東每10 股派現金0.43 元（含稅），共計分配現金0.59 億元（含稅），佔公司2023 年度合併報表歸母淨利潤的30.49%，強化分紅回報股東，進一步提升市場影響力。
投資建議：數據要素貝塔向上，雲賽智聯作爲智慧城市領域的領先企業，將充分受益於數據要素產業鏈發展。考慮到公司多線業務佈局大數據、解決方案、雲計算、智算等，部分業務新舊動能轉換，我們調整盈利預測，預計公司2024 年至2026年收入60.64/69.34/79.15 億元（2024-2025 年預測前值60.77/71.20），同比增長15.2%/14.4%/14.2%，公司歸母淨利潤分別爲2.22/2.50/2.8 億元（2024-2025 年預測前值2.78/3.49），同比增長15.0%/12.9%/11.7%，對應EPS 爲0.16/0.18/0.20元，PE 爲82.0/72.6/65.0，維持“增持-A”建議。
風險提示：市場競爭持續加劇；新興市場需求不及預期；主營業務成本上升。