2023 年業績基本符合市場預期
公司23 年營業收入同比+35%至4.3 億元，淨利潤同比+102%至3.1 億元，扣非後淨利潤同比+38%至2.9 億元（主要剔除投資收益及其他收益影響），每股盈利2.38 元，與業績快報基本一致、符合市場預期。此外，公司擬每10 股派發股息8 元，同時以資本公積向全體股東每10 股轉增4 股。
發展趨勢
B 端業務收入穩健增長，C 端收入小幅提升。公司23 年營業收入同比+35%至4.3 億元，其中：1）B 端證券行情交易系統銷售及維護服務合計收入同比+44%至3.6 億元（軟件銷售/軟件維護服務收入分別同比+76%/+15%至2.1/1.5 億元），一方面公司面向券商等B 端機構業務在市場波動環境下較爲穩健，另一方面也得益於公司積極推進國產商業密碼相關信息安全類系統和部分信創產品在各大券商部署上線、帶來各個分產品模塊營收增長。2）C 端證券信息服務收入同比+3.4%至6,959 萬元、佔收入比重同比-5ppt 至16%。關鍵經營指標方面，23 年銷售商品、提供勞務收到的現金同比+26%至4.5 億元，合同負債&預收賬款同比-9%至1.3 億元。
毛利率進一步提升，利潤端穩步增長。23 年公司毛利率同比+1.8ppt 至85.5%，主因公司在業務較快擴張的同時增加成本管控。費用方面，23 年銷售費用率同比持平至2.3%，管理費用率-0.8ppt 至2.3%；研發費用同比+6.6%、對應費用率17.4%，主要系研發人員薪酬上升及研發直接投入增加所致。此外，投資收入（投資收益&公允價值變動損益）扭虧爲盈至1,877萬元（去年同期虧損6,899 萬元），財務收入同比-12%至4,632 萬元、主要系公司現金管理中銀行大額存單和定期存款餘額減少疊加利息支出增加；剔除投資收入及財務收入後的營業利潤同比+56%至2.9 億元。
聚焦主業提升核心競爭力，外部戰略合作&自身加大投入深化科技創新。公司在證券行情交易系統領域優勢地位鞏固，未來計劃進一步加大對債券市場產品的開發和銷售投入、加快全品類金融數據庫系統建設、力求形成新增長點。同時，公司公告近期與騰訊雲簽訂戰略合作協議，未來將在業務雲化、行業客戶開拓、用戶體驗提升、C 端運營、AIGC 場景應用等多個領域，增強相關技術和產品能力。此外，2024 年公司計劃推出問小達V2.0，該產品基於大模型的語義解析能力，支持面向金融領域的對話功能；同時公司計劃推出AI 閱讀助手、研報寫手等產品，進一步豐富AI 產品矩陣。
盈利預測與估值
我們維持24/25 年盈利預測基本不變。公司當前交易於37x/29x 24/25eP/E；考慮投資收入及財務收入對估值的影響，下調目標價24%至145元，對應50x/39x 24/25e P/E 及35%的上行空間；維持跑贏行業評級。
風險
股市活躍度下降、業務及客戶結構單一、證券信息系統監管趨嚴。