本報告導讀：
公司2023 年業績符合預期，分紅比例進一步提升，看好龍頭海外市佔率持續提升以及高端化推動盈利效率改善。
投資要點：
投資建議維 持“增持”評級，維持目標價28.95 元。2023 年公司業績符合預期，新增26 年預測。預計公司24-26 年歸母淨利潤爲182.2/203.2/223.5 億元，對應EPS 分別爲1.93 元、2.15 元、2.37元，同比+10%/11%/10%，維持目標價28.95 元。
2023 業績符合預期：公司2023 年度實現營業收入2614.28 億元，同比+7.3%，歸母淨利潤165.97 億元，同比+12.8%；其中2023Q4 實現營業收入627.70 億元，同比+6.8%，歸母淨利潤34.47 億元，同比+13.2%。
空調規模增長更快，海外份額持續提升：2023 年公司五項主營業務中空調營收同比+14%領先其他板塊。外銷方面，歐洲增長領先，營收同比+24%，美國GEA 表現平穩。歐洲市場的顯著提升來自公司致力於提升產品和供應鏈的競爭力：與當地知名測試中心建立了戰略合作提升公司研發設計能力。2）推出“New Candy”項目提升品牌定位；3）在分銷方面，公司加強與歐洲領先零售商的合作伙伴關係。
現金分紅比例提升，未來承諾比例更高：。公司本次擬派發現金分紅金額74.71 億元，佔23 年歸母淨利潤45.02%，相較2022 年提升9%。
本次分紅對應現價股息率3.4%；《未來三年（2024 年-2026 年）股東回報規劃中要求2025-26 年度公司以現金方式分配的利潤佔當年歸母比例不低於50%，對應現價股息率有望突破4%。
風險提示：原材料價格波動，成本壓力不減；地產復甦不及預期