事項：
公司發佈2023年年報，全年實現營收11.87億元（+32.43%），實現歸母淨利潤4.92億元（+37.98%），扣非後歸母淨利潤爲4.62億元（+42.74%）。與此前公佈的業績快報保持一致。
公司分紅預案：每10股派現30元（含稅），送股4.9股（含稅）。
平安觀點：
核心產品持續發力，藥球帶動外周管線高增長
公司全年主動脈支架實現營收9.40億元（+28.07%），其中核心產品castor和minos仍是核心增長主力，castor國內覆蓋醫院超1000家，估計全年增長仍可達到30%左右水平；minos國內覆蓋超800家醫院，同時在海外市場開拓順利，估計貢獻了更高的增長速度。術中支架實現營收1.32億元（+54.59%），在新品Fontus的驅動下實現可持續高增長。 23年外周板塊實現營收1.15億元（+49.30%），其中藥球Reewarm PTX是核心產品。公司藥球累積覆蓋超900家終端醫院，我們預期後續更多增量將來自醫院的深耕。
公司整體毛利率達到76.45%（+1.27pct），疊橋路場地等產能設施的利用率提升推動毛利率上行。海外毛利率因傳統OEM產品收入佔比進一步下降，毛利率同比增加5.95pct。銷售、管理和研發費用率分別爲10.96%（-0.64pct）、4.64%（-0.50pct）、14.56%（-0.78pct），常態化運營加上規模效應，費用率有所降低。
境內更多新品有望落地，境外市場開拓馬不停蹄除了已上市並逐漸進入放量期的Fontus、Talos等主動脈產品，公司年內也會有更多外周產品問世。靜脈濾器、外周支架、阻斷球囊、彈簧圈等問世能夠顯著擴大公司外周產品線，有利於公司在外周介入這個治療手 段複雜多樣的市場取得優勢。
在海外開拓上，公司致力於拓展歐洲、亞太、拉美等多個地區的市場，累積覆蓋31個國家。其中在海外具有成熟銷售條件的minos、herculesLP分別進入了19、21個國家，並實現一定規模的銷售；castor也進入了16個國家，爲當地累及弓部的胸主動脈複雜病變提供快捷、優效的解決方法。展望未來，公司的海外收入佔比有望在較短時間內超過10%。
維持“推薦”評級。根據公司2023年實際兌現的業績，以及近期產品滲透情況，調整2024-2025年並新增2026年盈利預測爲EPS 7.94、10.06和12.74元，對應淨利潤6.57、8.32和10.54億元（原2024-2025年預測爲6.39、8.46億元）。考慮近期公司股價相對市場已兌現相對收益，且中期發展趨勢不變，維持“推薦”評級。
風險提示：1）高值耗材存在集採等降價壓力，若降幅超預期可能影響公司增長速度；2）公司多個重要產品剛上市或即將上市，若臨床/上市/招標結果不及預期，可能減弱公司後續增長動能；3）若海外市場環境變化，導致公司出海節奏低於預期，可能會對中長期業績增長造成負面影響。