金吾财讯 | 中泰国际发布研报指，粤丰环保(01381)FY23总收入同比下跌39.6%至49.8亿港元，整体公司总毛利率由30.7%上升至41.8%，高于预期的40.1%。FY23建设业务毛利率为15.3%，远低于垃圾处理及发电业务的46.6%。股东净利润同比下跌24.8%至10.0亿元，低于预测11.0亿元仅8.6%。

该行指，经过多年发展，公司的垃圾发电业务已具规模，近年产能增长趋势放缓。FY23环卫业务加快发展，收入同比上涨50.7%至3.4亿元，所占总收入比例同比增加4.1个百分点至6.9%。我们预计收入占比将于2025年达到9.0%。虽然环卫业务的短期收入贡献不大，但长远可扩大公司收入来源。

该行续指，因应FY23业绩，分别下调公司FY24-25股东净利润预测2.8%、10.3%，并相应将目标价由4.50港元调整至4.40港元，对应8.5倍2024年目标市盈率及10.3%上升空间，维持“增持”评级。