金吾财讯 | 华泰证券发研报指,安踏体育(02020)23年净利润同增34.9%至102亿,略超华泰预期(97.9亿),主因斐乐品牌毛利率及经营杠杆改善好于预期。经营净现金流入185亿,全年派息51.9亿,派息率50.7%(22年:44.3%)。
该行指,尽管零售环境具有挑战性,管理层仍有信心达成去年底投资者日指引,即24年安踏及斐乐零售额同增10-15%,迪桑特/可隆同增不低于20/30%。据管理层,年初至今各品牌零售额增长受高基数影响,略慢于全年指引但符合季度目标。安踏持续夯实多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力、全球化运营及资源整合能力。
我们将24E-25E基本EPS预测+15.9/-3.1%至4.78/4.67元,引入26年预测5.08元;上调目标价8%至116港币,基于22.1xPE(2019年以来12个月动态PE均值-0.5SD,反映行业竞争加剧)及动态EPS4.75元。维持“买入”。