麥格理發表報告，指京東健康(06618.HK)去年下半年業績符預期，龐大開支壓抑利潤率；去年末季收入按年跌7%，經調整經營溢利跌81%至5,200萬元人民幣，經調整經營利跌潤率跌1.3個百分點至僅0.4%。該行料歸咎於2022年末季因疫情令基數較高，去年下半年在下調免運費門檻後，履約成本上升及平均交易價值下跌，以及第三方業務加大宣傳致銷售推廣開支增加。

該行認為，今年有正常化的比較基礎下，或支持增長，但短期盈利上升空間受限。該行料今年京東健康收入按年升17%，第三方銷售料跑贏直銷，由於向新商戶提供更多補貼，料第三方GMV增長將跑贏收入增長，導致提成率下滑。該行料其經營溢利持續改善，但被更高履約成本及利息收入下滑所抵銷，料今年京東健康經調整純利47億元人民幣。

考慮經營開支壓力上升，報告降其今明兩年盈測分別2%及12%，估值方法由市銷率改為市盈率，因行業成熟後盈利成為重要股價動力。以預測市盈率15倍為估值基礎，目標價相應由35.3元降至24.7元，評級「跑輸大市」。