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华住集团-S(01179.HK):Q4营收超指引 净开店将提速

东吴证券 ·  03/21

投资要点

事件:2024 年3 月20 日下午,华住发布2023 年年度公告,2023 年公司实现营收218.82 亿元,同比+57.9%,归母净利润扭亏为40.85 亿元。

Q4 营收超指引,盈利能力大幅超越疫情前。单Q4 实现营收55.9 亿元,yoy+51%,超出指引的41~45%:其中华住部分营收43.8 亿元,yoy+59%,较2019Q4+50%;DH 部分营收12.0 亿元,yoy+27%。单Q4 实现归母净利润7.4 亿元,同比扭亏,较2019Q4+20%,其中华住部分实现归母净利润8.3 亿元,同比扭亏,较2019Q4+34%;DH 部分实现归母净利润-0.8 亿元。单Q4 实现经调EBITDA 为13 亿元,较2019Q4+52%。全年经调EBITDA 为69 亿元,较2019 年同期+106%。

大陆业务规模扩张,中高端化结构调整。截至Q4 末华住部分门店总数达9263 家,yoy+10%,其中中高端品牌占比46%,加盟门店占比93%;截至Q4 末,华住储备门店数3061 家。华住部分Q4 单季新开460 家,净开235 家;全年新开1641 家,净开852 家。截至Q4 末,华住部分总房量达88.6 万间,yoy+13%,其中加盟房量79.9 万间,yoy+15%,直营房量8.7 万间,yoy-3%。2024Q4 华住经济型/中高端同店RevPar 分别为173/283 元,2019 年同期为155/253 元。截至Q4 末,海外DH 部分门店数为131 家。

淡季经营数据回归正常,全年净开店将提速。2024Q1 营收指引同比增速为12~16%,2024 全年预期营收同比增速8~12%。2024 全年预期开店1800 家,关店650 家,净开1150 家,全年净开店较2023 年提速。针对国内华住业务,公司在继续执行精益增长策略及进行优质网络扩张的同时,着重提升服务质量,开启卓越服务元年;针对海外业务, Legacy-DH 业务将转型为更轻资产的模式,持续专注降本增效、通过华住会全球会员权益体系加强直销,并在亚太地区及中东寻求增长机遇。

盈利预测与投资评级:华住集团作为酒店行业龙头,品牌、流量、技术打造竞争壁垒,管理文化赋能业务发展,在疫情期间逆势扩张,市场格局显著向好。基于最新财务数据,上调华住集团2024/2025 年并新增2026年盈利预测,2024-2026 年归母净利润分别为42.2/45.5/49.0 亿元(2024/2025 年前值为40.1/44.6 亿元),对应PE 估值为22/20/19 倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧,门店增长不及预期等

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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