金吾财讯 | 国信证券发研指，贝壳(02423)于2023全年，实现GTV交易总额3.1万亿元，同比+20%；营业收入778亿元，同比+28%。虽然从季度表现看，GTV呈前高后低，但营收持稳，且同比表现明显好于GTV，主要受益于积极拓展的“两翼”业务，高货币化率的家装家居和新兴业务收入占比明显提升。

该行指，2023全年，公司实现归母净利润59亿元，扭亏为盈；经调整净利润98亿元，同比+245%；经调整净利率12.6%，同比提升8pct。虽交易总额和营收尚未回到前期高点，但利润均创历史新高。2023全年，公司贡献利润率为34.0%，同比提升3pct；毛利率27.9%，同比提升5pct；均连续两年提升。除销售费率受家装家居业务拓展影响略有提升外，门店经营及其他营业成本费率、管理费率、研发费率均明显降低。

该行调高此前的盈利预测，预计公司2024-2025年经调整净利润分别为98/99亿元（原值为82/83亿元），每股收益分别为2.63/2.65元，对应当前股价PE分别为12.2/12.1倍，维持“买入”评级。