交銀國際發表報告指，途虎-W(09690.HK)去年收入符合預期，利潤好於預期，毛利率按年提升5個百分點至25%，得益於高毛利的保養業務佔比提升、規模優勢帶來採購成本下降以及專供和自有品佔比提升。

該行預計工廠店保持每年增加約1,000家的速度拓展，預計2024年及2025年收入分別增長16%及15%，調整後淨利潤率分別5.1%及7%。途虎具備線下營運、供應鏈優勢，去年下半年競爭對手價格戰並未影響利潤率提升的趨勢。

考慮新能源車銷售業務調整、公司下沉帶來客單價下降的影響，該行將2024年收入及每股盈利預測，分別下調5%及20%，目標價由43元下調至26元，解禁帶來短期股價壓力，但行業整合帶來長期增長空間，利潤率提升趨勢持續，管理層回購顯示業績穩定增長信心，維持「買入」評級。